投資要點：

全年新能源車銷量有望突破70萬輛，新能源乘用車表現(xiàn)一枝獨秀

今年由于補貼政策明顯變化（ 1、補貼大幅退坡； 2、補貼與電池能量密度掛鉤； 3、非個人用戶購買新能源車行駛里程需達3萬公里），新能源商用車主要是客車受到明顯沖擊；而新能源乘用車延續(xù)了一直以來的優(yōu)異表現(xiàn)。我們預計17年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量達到71萬輛，其中乘用車和專用車將有較大增長，而客車同比則會有所下滑。從目前的政策導向，以及各類車型目前的滲透率和潛在的成長空間來看， 乘用車將成為后續(xù)新能源車主要的增量來源。

全球新能源車發(fā)展迎來拐點正當時

今年以來除了國內(nèi)新能源乘用車表現(xiàn)亮眼外， 一直以來表現(xiàn)較為平淡的海外新能源車銷量增速也逐步迎頭趕上。17年1-9月，海外新能源車共銷售46.3萬輛，同比增長48.8%，遠高于16年全年22%的增速，與國內(nèi)新能源乘用車前9月49%的銷量增速相當。 隨著政策端引導的不斷深入（國內(nèi)雙積分政策+全球日益嚴格的油耗法規(guī)）；供給端整車廠對新能源車的重視程度不斷加大，推出更多具有競爭力的車型；需求端消費者對于新能源車的接受程度不斷提升，全球新能源車發(fā)展有望迎來拐點，進入成長快車道。

新能源汽車運營產(chǎn)業(yè)鏈投資機會梳理

橫向來看，建議關(guān)注各細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)： 一方面可以充分受益于行業(yè)的快速發(fā)展，另一方面隨著行業(yè)發(fā)展逐步規(guī)范成熟，格局有望向集中度提升的方向發(fā)展，龍頭企業(yè)由于經(jīng)營規(guī)范，產(chǎn)品競爭力強，還有望獲得市占率的進一步提升。 縱向來看，上游： 資源稟賦強，短期供需關(guān)系最為健康。資源由于具有較大的供給剛性，短期難以放量，供需關(guān)系最為健康，相關(guān)企業(yè)有望受益于價高量增，業(yè)績維持快速增長；中游：看好產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)強，競爭格局好的細分板塊。 中游板塊由于會受到相對強勢的上游資源供應(yīng)商和下游客戶的擠壓，盈利環(huán)境相對較差，因此看好產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)強，競爭格局好的細分板塊， 看好三元正極材料、電解液和隔膜的細分板塊龍頭。 下游：整車廠話語權(quán)有望逐步增強，看好新能源車彈性高的車企。

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贛鋒鋰業(yè)（ 002460）；格林美（ 002340）；杉杉股份（ 600884）； 星源材質(zhì)（ 300568） ；新宙邦（ 300037） ；江淮汽車（ 600418） 。

風險提示

（ 1）政策風險；（ 2）產(chǎn)能過剩風險。