2018年我們持續(xù)看好業(yè)績確定的平臺級龍頭估值切換。申萬宏源傳媒互聯(lián)網(wǎng)團隊2017全年重點推薦商業(yè)模式具備平臺及類平臺級特征的標的，漲幅領跑全行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)流量集中化，電梯媒體廣告需求拉動渠道下沉及國際化，頭部內容付費升級，2018年我們重點推薦電梯媒體平臺（分眾傳媒）、圖片平臺（視覺中國）、移動閱讀平臺（閱文集團、掌閱科技），關注手游研運、影視矩陣類平臺公司（三七互娛、完美世界、華策影視、慈文傳媒）。

內容電商崛起，關注移動閱讀平臺估值回歸。繼視頻付費、圖片付費之后，音樂付費、聲音付費、文字付費等趨勢加速。2020年，移動文學市場規(guī)模達到220億，復合增速20%，未來看好女性及30歲以上閱讀用戶群拓展。當前閱文集團、掌閱科技兩家閱讀App份額之和接近60%，平臺觸及上游IP孵化、下游版權運營及廣大讀者用戶，付費閱讀、版權授權、紙質圖書多元變現(xiàn)，有望長期享受高估值溢價。

影視/院線：有望迎來業(yè)績拐點。影視上市公司估值處于歷史低點，龍頭公司2017年PE低于35X。新媒體和一線衛(wèi)視精品劇需求旺盛，2018年《凰權》預計網(wǎng)臺價格超1700萬/集，后續(xù)收入確認帶來業(yè)績拐點。院線行業(yè)將經(jīng)歷“起步-競爭-整合-領軍”的發(fā)展周期，2017年票房實際增速約14%，銀幕增速放緩至約16%，2018年有望迎來增速交叉拐點。

游戲：大市值板塊龍頭受益行業(yè)集中度提升。2017前三季度手游市場共實現(xiàn)銷售收入866.7億元，同比增長47%，SLG、二次元、吃雞等類型提升市場豐富度。2017年漲幅榜前十游戲公司中，半數(shù)為市值超200億公司。推薦研運能力突出，產(chǎn)品具備差異化的完美世界、三七互娛、中文傳媒等板塊龍頭。

教育：估值存修復空間，看好“三個升級”。教育中概股龍頭好未來PE108X，港股民辦學校平均PE40X，A股教育行業(yè)2018年平均估值38X，中位值28X，具備修復空間?？春孟M升級（高端幼教、外語STEAM等子行業(yè)）、營運升級（具備品牌、師資、課程體系等競爭壁壘的優(yōu)質龍頭）、技術升級（“AI+教育”改善成本結構，適應個性化需求）。關注模式可復制、盈利持續(xù)性強的A股培訓類標的。