行業(yè)觀點及投資建議

我們看好休閑服務(wù)行業(yè)的長期成長性，維持行業(yè)“增持”評級。十一黃金周過后，行業(yè)整體進入淡季行情，游客的下滑對景區(qū)、酒店、旅行社等行業(yè)的環(huán)比收入都帶來一定影響，建議四季度重點配置業(yè)績確定性高的行業(yè)龍頭白馬。由于大盤前期連續(xù)上漲，上周市場出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，今年漲幅較大的白馬股也出現(xiàn)了一定的下跌，但下跌的幅度與其全年漲幅相比并不大，我們可以看到強者恒強的邏輯。下調(diào)即是買入良機，建議繼續(xù)重點關(guān)注酒店行業(yè)業(yè)績走高、海南板塊反季節(jié)行情、國企改革等熱點，擇機布局明年春季行情。

1、連鎖酒店業(yè)業(yè)績回升： 受到酒店業(yè)供需關(guān)系改善、消費升級等利好因素的影響，酒店行業(yè)從去年四季度開始出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇趨勢。華住、首旅、錦江的三季報數(shù)據(jù)都相繼印證了這一點，我們預(yù)計隨著供需缺口的持續(xù)存在以及消費升級的長期趨勢下，酒店行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績改善是一個中長期的行情，隨著市場預(yù)期的不斷被驗證，相關(guān)個股有望創(chuàng)出新高。 推薦錦江股份、首旅酒店。

2、免稅行業(yè)龍頭： 中國國旅經(jīng)過上半年的香港機場、首都機場和出境免稅店招標，龍頭地位進一步確立。后期市內(nèi)免稅、離島免稅擴容等相關(guān)政策的推進帶來進一步擴張預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)帶來溢價能力的提高以及資源整合的加速，此外三亞免稅店的客流增長情況喜人，有望帶來全年業(yè)績超預(yù)期增長。 繼續(xù)推薦中國國旅。

板塊行情

本期（ 11 月 13 日-11 月 17 日），消費者服務(wù)行業(yè)指數(shù)下跌 3.23%，同期滬深 300 指數(shù)上漲 0.22%，上證綜指下跌 1.45%，消費者服務(wù)行業(yè)指數(shù)在 24 個 WIND 二級行業(yè)中排名第 13；兩個細分子行業(yè)均下跌，跌幅依次為：酒店、餐館與休閑指數(shù)（ -3.04%），綜合消費者服務(wù)指數(shù)（ -4.97%）。

本周銀行、非銀、地產(chǎn)等行業(yè)漲幅居前，市場經(jīng)過前期持續(xù)的上漲后出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，資金開始出現(xiàn)避險需求，銀行、非銀成為配置的熱點。 休閑服務(wù)板塊本期跌幅較大，前期漲幅較好的龍頭白馬股均不同程度下跌，但因為業(yè)績優(yōu)秀增長穩(wěn)健，跌幅相對較小，短期回調(diào)不會影響公司及細分子行業(yè)長期發(fā)展趨勢，未來仍舊是我們看好的品種。