主要觀點

上周大盤整體下跌，除金融板塊外，多數(shù)板塊出現(xiàn)較大程度下跌，醫(yī)藥行業(yè)也錄得下跌，表現(xiàn)處于中游水平。預(yù)計年底前行情繼續(xù)保持平淡，建議防守為主，短期建議繼續(xù)關(guān)注子行業(yè)龍頭，包括創(chuàng)新藥、連鎖藥店板塊。

（1）創(chuàng)新：建議關(guān)注創(chuàng)新龍頭恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥；

（2）子行業(yè)龍頭：推薦生長激素與精準(zhǔn)醫(yī)療龍頭安科生物（主營生長激素有望持續(xù)高增長，疊加優(yōu)質(zhì)法醫(yī)檢測公司中德美聯(lián)并表，中報歸母凈利潤增速36%），關(guān)注長春高新；關(guān)注優(yōu)質(zhì)處方藥龍頭華東醫(yī)藥、優(yōu)質(zhì)兒童藥企濟川醫(yī)藥等；一致性評價進展迅速、開始獲受理，推薦臨床CRO龍頭泰格醫(yī)藥；

（3）連鎖藥店：推薦益豐藥房、一心堂，關(guān)注老百姓

A.取消藥品加成、要求藥占比下降，處方外流部分省份開始試行，連鎖藥店將承接部分外流市場；B.中醫(yī)診所實施備案制，藥店將迎新增長點。推薦區(qū)域連鎖藥店龍頭益豐藥房、一心堂，關(guān)注老百姓。

上周市場表現(xiàn)

上證綜指上周跌幅1.45%，SW醫(yī)藥生物指數(shù)跌2.31%，行業(yè)排名第11，跑輸滬深300。子行業(yè)多數(shù)下跌，醫(yī)療服務(wù)（+0.80%）、化學(xué)原料藥（-0.92%）、中藥（-1.83%），生物制品（-2.37%）、醫(yī)療商業(yè)（-2.81%）、醫(yī)療器械（-3.58%）、化學(xué)制劑（-3.66%）。

行業(yè)動態(tài)

CFDA：發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，發(fā)布關(guān)于調(diào)整藥品注冊受理工作的公告；安徽：宣布談判藥品不納入藥占比；華東五省市聯(lián)合采購，藥價“水分”再壓縮；阿斯利康乳腺癌組合療法獲FDA批準(zhǔn)；勃林格殷格翰阿達木單抗仿制藥獲歐盟批準(zhǔn)上市；上海醫(yī)藥5.57億美元正式收購康德樂；輔仁藥業(yè)擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買開封制藥集團100%股權(quán)；海正藥業(yè)嗎替麥考酚酯膠囊ANDA獲FDA批準(zhǔn)。

板塊估值

截至2017年11月17日，申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率37.20倍，已經(jīng)低于歷史平均38.61倍PE（2006年至今），相對于滬深300的14.07倍最新PE的溢價率為164.39%，持續(xù)回落。子板塊方面，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、生物制品板塊估值仍較高，其中，醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍最高，為66倍；醫(yī)療器械板塊58倍，生物制品板塊49倍；化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑回落至33-41倍，而醫(yī)藥商業(yè)、中藥估值仍較低，在26-32倍。

風(fēng)險提示

政策變動風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險。