本周家電板塊表現(xiàn)弱于滬深 300 指數(shù)。 本周申萬家用電器板塊指數(shù)下降 1.5%， 低于滬深 300指數(shù) 0.2%的漲幅。 重點(diǎn)公司中， 本周海信電器（ +7.7%） 、 萊克電氣（ +0.7%）、格力電器（ +0.6%）領(lǐng)漲，三花智控（ -10.7%） 、 日出東方（ -10.4%）、金海環(huán)境（ -8.9%） 領(lǐng)跌。

奧維云網(wǎng)周度數(shù)據(jù)（ 2017.11.06-11.12） ： 雙十一大促持續(xù)引領(lǐng)家電銷售。 白電方面，線上空調(diào)以銷量增速 83%、銷額增速 103%遙遙領(lǐng)先，冰箱、洗衣機(jī)、冰柜線上銷量增速分別達(dá)59%、 37%和 31%。彩電線上銷量增速大幅提高到 40.5%，線下銷量持續(xù)小幅下滑。小家電方面，線上壓力鍋銷量增速以 49.4%領(lǐng)先，線下各品類增速良好，電磁爐銷量增速領(lǐng)先。

空調(diào)前十月內(nèi)銷量突破 14 年全年峰值，全年內(nèi)銷增速大概率突破 45%。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，空調(diào)行業(yè) 10 月份產(chǎn)量 970.9 萬臺（ +16.84%），銷量 871.6 萬臺（ +21.22%），其中內(nèi)銷652.2 萬臺（ +28.89%），出口 219.4 萬臺（ +3%）；從累計增速來看，空調(diào)行業(yè) 1-10 月份產(chǎn)量 1.23億臺（ +32.29%），銷量 1.24億臺（ +34.37%），其中內(nèi)銷 7644.6萬臺（ +52.96%），出口 4734.91 萬臺（ +12.33%）。 空調(diào)行業(yè)全年維系高景氣度， 1-10 月累計內(nèi)銷量超越 14年全年內(nèi)銷峰值 7012.5 萬臺，后續(xù)兩月同比增速即使回落至全年最低 15%， 17 年全年內(nèi)銷量也有望突破 8800 萬臺，同比增速超 45%。目前部分投資者擔(dān)心 18 年空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷增速， 剔除 07-12 年家電下鄉(xiāng)政策擾動，我們發(fā)現(xiàn) 17 年空調(diào)內(nèi)銷量（ 8800 萬臺）相對 06 年和 13 年復(fù)合增速分別只有 11.54%和 9.16%，基本維持 10%左右的行業(yè)增速水平，并未透支未來行業(yè)成長空間。 中長期來看， 相比日本每百戶 272 臺空調(diào)保有量水平，我國城鎮(zhèn)和農(nóng)村仍有大幅提升空間（分別為 124 臺和 48 臺）； 短期來看， 空調(diào) 17 冷年渠道庫存繼續(xù)保持合理水平（ 2174 萬臺），明年銷量同比增速即便回落至個位數(shù)，行業(yè)龍頭伴隨市占率提升、疊加出廠價穩(wěn)步提升，收入仍有望保持兩位數(shù)增長，業(yè)績增速確定性更高。

海信收購東芝電視，家電品牌馬太效應(yīng)明顯。 1、 本周海信電器公告以不超過 129 億日元（約人民幣 7.98 億元）收購東芝電視業(yè)務(wù)（東芝映像 TVS 公司） 95%股權(quán)，并獲得東芝電視 40年全球品牌授權(quán)。我們以 TVS 2016 年收入和收購對價計算市銷率只有 0.31，不到國內(nèi)黑電整機(jī)廠商平均市銷率（ 0.51）的 60%，支付對價比較合理，未來協(xié)同效應(yīng)可期：東芝品牌在全球范圍內(nèi)享有較高知名度，同時在電視畫質(zhì)、芯片和音響方面技術(shù)積累雄厚，此外海信持有的夏普北美地區(qū)品牌使用權(quán) 2020 年面臨到期，收購東芝電視有望繼續(xù)鞏固全球彩電市場前三地位。 2、 雙十一落幕我們總結(jié)出三大趨勢： 1）大品牌收割電商流量紅利。 根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，雙十一當(dāng)周空調(diào)線上市場 CR3 集中度從去年的 63%提升 10.8 個 pcts 到 73.8%，線下市場 CR3 從 69.4%提高到 72.3%。 2）小家電消費(fèi)升級趨勢明顯。吸塵器、空氣凈化器雙十一當(dāng)周線上零售額最大，分別達(dá) 16.9 億元（ +45.9%）和 12.5 億元（ +77.2%）， IH 電飯煲、掃地機(jī)器人、破壁料理機(jī)銷售額增速遠(yuǎn)超生活電器整體表現(xiàn)（ +47%）； 3）彩電競爭格局邊際改善。受成本端壓力和樂視債務(wù)危機(jī)影響，互聯(lián)網(wǎng)品牌雙十一市場份額從去年的 33.9%滑落至 25.60%，但受夏普價格戰(zhàn)和年底沖量影響，彩電主要尺寸價格達(dá)全年最低點(diǎn)。

投資建議：黑電建議關(guān)注海信電器和 TCL 集團(tuán)， 前者國際化進(jìn)程提速， 2018 年體育賽事營銷大年表現(xiàn)有望超預(yù)期；后者剝離終端制造業(yè)務(wù)后，整體估值水平有望提升。白電繼續(xù)推薦格力電器，估值性價比突出； 小家電建議關(guān)注萊克電氣， 內(nèi)銷自有品牌持續(xù)高增長。