中國(guó)挖掘機(jī)年會(huì)：預(yù)計(jì)2018年行業(yè)增速為10-30%

2017年11月18日，中國(guó)挖掘機(jī)行業(yè)年會(huì)在江蘇徐州召開(kāi)?？ㄌ乇死铡⑷恢毓?、徐工機(jī)械、小松等，主機(jī)廠家對(duì)2018年挖掘機(jī)增速的預(yù)測(cè)基本在10-30%之間，各大代理商預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)基本在30%左右，相比之下更為樂(lè)觀。

我們預(yù)計(jì)2018年挖機(jī)銷(xiāo)量有望增長(zhǎng)30%以上

2017年年初市場(chǎng)預(yù)計(jì)全年挖掘機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)20%左右，1-10月我國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)達(dá)11.25萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)98%；我們預(yù)計(jì)2017年挖掘機(jī)行業(yè)全年同比降增長(zhǎng)90%以上，超過(guò)13萬(wàn)臺(tái)。

我們同時(shí)堅(jiān)定看好明后年更新及新增需求，預(yù)計(jì)2018年挖機(jī)銷(xiāo)量有望增長(zhǎng)30%以上（根據(jù)中泰挖掘機(jī)預(yù)測(cè)模型推導(dǎo)出），高于市場(chǎng)預(yù)期。

行業(yè)逐步進(jìn)入龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，市場(chǎng)集中度仍有上升空間

當(dāng)前主機(jī)制造企業(yè)約35家，而在行業(yè)高峰期為70家，降幅為50%；

在過(guò)去的十年間，我國(guó)挖掘機(jī)市場(chǎng)前六名企業(yè)市場(chǎng)占有率總和從2011年52.87%上升到了2017年（截止10月累計(jì)）65.72%，行業(yè)集中度明顯上升。

驅(qū)動(dòng)因素：基建房地產(chǎn)投資拉動(dòng)、更換需求、全球基建、競(jìng)爭(zhēng)格局改善

（1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)有效新增需求+存量更新需求；

（2）全球市場(chǎng)：“一帶一路”帶動(dòng)、美國(guó)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；

（3）行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，競(jìng)爭(zhēng)格局改善；

工程機(jī)械全球龍頭——美國(guó)卡特彼勒：市值約5400億人民幣

卡特彼勒2017年第三季度業(yè)績(jī)：銷(xiāo)售收入為114億美元，同比增長(zhǎng)24%；2017年第三季度每股盈利為1.77美元，同比增長(zhǎng)269%。

目前美國(guó)卡特彼勒市值約為810億美元（約5400億人民幣），PE水平在2017年30倍左右，PB在5.2倍左右。

重點(diǎn)推薦：三一重工（中泰5月、11月金股）、徐工機(jī)械、恒立液壓

（1）三一重工：混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)排名第一（10月份挖機(jī)市場(chǎng)占有率已達(dá)24%，強(qiáng)者更強(qiáng)）；起重機(jī)銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)排名第二或第三。國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力日益提升，有望打開(kāi)市值空間：2017年業(yè)績(jī)爆發(fā)，發(fā)展后勁更足。

（2）徐工機(jī)械：發(fā)力高端制造及國(guó)際化，最能發(fā)揮國(guó)企優(yōu)勢(shì)。徐工集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)，在內(nèi)資企業(yè)中僅次于三一重工。

（3）恒立液壓：我國(guó)液壓系統(tǒng)龍頭，目前公司的挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率高達(dá)50%，且高端泵閥開(kāi)始突破，公司前3季度盈利創(chuàng)歷史新高，毛利率大幅提升12個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到31.38%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及行業(yè)因素風(fēng)險(xiǎn)；海外國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)（尤其是匯率）波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)成本上升風(fēng)險(xiǎn)。