本周行業(yè)觀點(diǎn)：基于行業(yè)基本面和估值水平，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。速凍制品行業(yè)中，我們持續(xù)推薦被忽視的行業(yè)龍頭安井食品，主要有以下四個(gè)推薦邏輯：規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯、全國(guó)化布局、競(jìng)爭(zhēng)格局改善、小龍蝦新品上市。公司在速凍制品行業(yè)中銷(xiāo)售規(guī)模遙遙領(lǐng)先，收入和凈利潤(rùn)都是行業(yè)排名第一。其中，公司速凍火鍋制品的營(yíng)收規(guī)模是海欣和惠發(fā)營(yíng)收之和的1.6倍。此外，公司是速凍火鍋制品行業(yè)內(nèi)唯一一家異地建廠全國(guó)化布局的公司。通過(guò)銷(xiāo)地產(chǎn)模式，公司不僅實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的有序擴(kuò)張，而且大幅提高了配送效率并降低了物流成本。在競(jìng)爭(zhēng)格局方面，部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手由于管理層動(dòng)蕩、資金鏈斷裂和戰(zhàn)略失誤等問(wèn)題，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不善日益衰落，此消彼長(zhǎng)之下，安井有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。另一方面，公司推出新品速凍小龍蝦，正式切入小龍蝦市場(chǎng)。我們認(rèn)為公司推出小龍蝦新品在產(chǎn)業(yè)鏈上中下游皆有優(yōu)勢(shì)。公司在上游有湖北潛江供應(yīng)基地，中游有全程冷鏈物流配送體系，下游有全國(guó)化的經(jīng)銷(xiāo)商渠道，一般企業(yè)難以復(fù)制。同時(shí)，公司的速凍產(chǎn)品解決了小龍蝦消費(fèi)快速增長(zhǎng)下的烹飪廚師緊缺和季節(jié)性消費(fèi)痛點(diǎn)。在市場(chǎng)空間方面，安井小龍蝦重點(diǎn)面向排擋夜宵店銷(xiāo)售，市場(chǎng)空間較為廣闊。在銷(xiāo)售價(jià)格方面，由于安井小龍蝦規(guī)模化生產(chǎn)且保質(zhì)期長(zhǎng)達(dá)一年，價(jià)格方面將比同類(lèi)產(chǎn)品如周黑鴨小龍蝦優(yōu)惠30%-40%。我們認(rèn)為速凍小龍蝦產(chǎn)品有望成為公司繼速凍火鍋、面米制品之后的第三大品類(lèi)，未來(lái)成長(zhǎng)值得期待。

上周市場(chǎng)回顧：上周食品飲料板塊指數(shù)下跌0.83%，跑贏上證綜指0.62個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)1.04個(gè)百分點(diǎn)，板塊日均成交額221.59億元。子行業(yè)中啤酒、其他酒類(lèi)、軟飲料跌幅最大，下跌7.12%、6.37%、6.26%。從估值來(lái)看，食品飲料板塊市盈率為36.46，同期上證綜指和滬深300市盈率分別為15.76和14.37。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)：乳品行業(yè)，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格為3.50元/公斤，同比上漲1.20%，環(huán)比上漲0.29%，保持穩(wěn)定。肉制品行業(yè)，10月生豬存欄量為34,921萬(wàn)頭，同比下降7.39%，環(huán)比下降0.20%，豬肉最新價(jià)格為20.96元/千克，同比下降16.96%，環(huán)比上升0.05%。

行業(yè)重點(diǎn)推薦：安井食品：被忽視的速凍制品行業(yè)龍頭，小龍蝦新品高成長(zhǎng)錦上添花；沱牌舍得：天洋大力推進(jìn)改革，公司中高檔酒占比有望持續(xù)提升；古井貢酒：省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)空間大，期待黃鶴樓鳳凰涅盤(pán)；伊利股份：乳品行業(yè)回暖確立，龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全事故，推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷