建筑板塊復盤： 金融強監(jiān)管下，防風險成為首要

上周五央行公布資管業(yè)務規(guī)范指導意見， 受此影響上周市場普跌，建筑板塊下跌 2.61%， PPP 與一帶一路板塊跌幅超 4%，逆勢上漲個股集中于大建筑和專業(yè)工程板塊。我們認為短期市場防風險成為首要，大基建下半年以來的調(diào)整已較充分地反映金融去杠桿的影響，進一步下跌空間或有限，中國建筑 10 月房建訂單回升顯著，裝飾龍頭金螳螂近期表現(xiàn)亦比較突出；上周首推專業(yè)工程板塊走勢良好，建議繼續(xù)重點關注板塊內(nèi) PB 最低的中國化學和業(yè)績持續(xù)改善的國際專業(yè)工程個股，中長期建議繼續(xù)沿著 MSCI成份股篩選細分板塊龍頭。

基建投資有保有壓維持中性，工業(yè)產(chǎn)能利用率提升或帶動工建投資

近期金融去杠桿與 PPP 控風險主基調(diào)相結合，我們認為短期對基建投資尤其是中西部地區(qū)基建建設產(chǎn)生一定沖擊，運營屬性較弱的生態(tài)環(huán)保與部分市政項目受影響可能較大，但市場化的產(chǎn)業(yè)基金和規(guī)范的 PPP 項目不會受影響，且中長期來看宏觀系統(tǒng)性風險的解除有利于地方有序開展基建投資建設，未來兩個季度經(jīng)濟增長或存在一定壓力，基建投資仍是重要變量。去年初以來工業(yè)產(chǎn)能利用率連續(xù)提升，上市公司真實投資意愿也在緩慢上升，我們預計隨著制造業(yè)的回暖和下游周期品的漲價，上游工程投資有望加速， 2018 年工建子行業(yè)的 ROE 和 PB 修復進程或好于市場預期。

建材： 旺季效應突出，繼續(xù)布局三大方向

上周建材指數(shù)繼續(xù)落后滬深 300 指數(shù)，跑輸 0.49pct，我們在上周周報中提到的三大投資方向周一開盤大漲，獲得資金的認可。按照過往的經(jīng)驗，一方面建材周期品種在三、四季旺季歷史表現(xiàn)優(yōu)異，具有明顯的超額收益，尤其是今年旺季原材料漲價效應格外突出情況下，我們認為海螺水泥、中國巨石、旗濱集團的上漲行情將有望持續(xù)到 12 月中旬；另一方面，建議逢低布局受到市場波動影響的個股，繼續(xù)按照三大投資方向，布局明年行情：1）新能源新材料； 2）全球競爭力龍頭； 3）大灣區(qū)政策。 上周玻纖市場價格保持平穩(wěn)，水泥價格環(huán)比大幅上漲，玻璃價格小幅上漲。

推薦標的

建筑核心標的： 金螳螂、中設集團、中國化學、葛洲壩，關注國際專業(yè)工程龍頭標的。 建材核心標的：兔寶寶、中國巨石、旗濱集團、菲利華、北新建材、東方雨虹、偉星新材。 2018 年建材板塊除核心推薦外可關注再升科技、海螺水泥、塔牌集團等。

風險提示： 金融去杠桿對基建影響超預期；制造業(yè)固投復蘇不及預期。