零售行業(yè)情況回顧

過去一周（ 5 個交易日），上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)漲跌幅分別為-1.45%和-3.02%，申萬商業(yè)貿(mào)易指數(shù)漲跌幅為-6.14%，跑輸上證綜指和深證成指。

過去一周的主要新聞有： 1） 2017 年天貓雙 11 最終成交 1682億元，共有 167 個品牌商家進(jìn)入億元俱樂部。按品牌排序，蘋果排名榜首；小米、美的進(jìn)入“ 20 億元俱樂部”；耐克、海爾、榮耀等品牌單日成交突破 10 億元。 2） 11 月 13 日晚間，京東發(fā)布的三季報(bào)顯示，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈收入 837 億元，同比增長 39.2％。更值得注意的是，非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下，該集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤 22 億元，創(chuàng)下了最高單季度盈利紀(jì)錄。 3） 11 月 14 日晚，步步高發(fā)公告稱，公司擬以自籌資金 7.35 億元向贛州豐達(dá)置業(yè)有限公司購買其所有的位于贛州市商業(yè)中心南門口紅旗大道南側(cè)的贛州步步高新天地項(xiàng)目部分物業(yè)，共計(jì)建筑面積約 10.3 萬平方米，用于開設(shè)步步高贛州購物中心項(xiàng)目。

過去一周（ 5 個交易日），申萬商業(yè)貿(mào)易指數(shù)漲跌幅為-6.14%，漲跌幅位列申萬一級 28 個行業(yè)的第 26 位。過去一周 28 個申萬一級行業(yè)中 4 個行業(yè)上漲。過去一周漲跌幅排名前三位的行業(yè)分別是銀行、非銀金融和房地產(chǎn)，漲跌幅分別為 2.92%、 1.77%和 0.25%。過去一周漲跌幅排名后三位的行業(yè)分別是綜合、有色金屬和商業(yè)貿(mào)易，漲跌幅分別為-7.28%、 -6.81%和-6.14%。過去一周，零售行業(yè)主要的 84 家上市公司中， 2 家公司上漲， 78 家公司下跌， 4 家公司停牌。過去一周漲跌幅排名前三位的公司分別是上海九百、愛迪爾和潮宏基，漲跌幅分別為 2.61%、 2.44%和 0.00%。過去一周漲跌幅排名后三位的公司分別是利群股份、友阿股份和新華都，漲跌幅分別為-17.12%、 -15.15%和-15.15%。

零售行業(yè)投資策略

展望下周， 11 月銷售數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)前高后低的現(xiàn)象，主要是雙十一后消費(fèi)者可能出現(xiàn)一定的消費(fèi)疲軟。目前可選消費(fèi)品出現(xiàn)回暖，我們認(rèn)為未來仍可以持續(xù)。作為經(jīng)濟(jì)后周期的零售板塊中，百貨彈性較好，從目前的女裝、珠寶和化妝品銷售回暖來看， 我們認(rèn)為百貨行業(yè)應(yīng)當(dāng)受益。我們目前仍然最看好黃金珠寶和百貨業(yè)態(tài)，尤其是龍頭百貨，估值合理且業(yè)績增速較好，王府井和天虹股份是百貨里最有全國擴(kuò)張潛力的企業(yè)。黃金珠寶子行業(yè)中，我們建議關(guān)注老鳳祥，一方面從估值切換的角度來看，老鳳祥估值合理， 2018 年P(guān)E 不到 20X，另一方面黃金珠寶是全行業(yè)內(nèi)最不受電商沖擊的子行業(yè)之一。建議關(guān)注：老鳳祥、王府井、天虹股份、中百集團(tuán)和友阿股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)增速未達(dá)預(yù)期，居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期