受新能源車補貼大幅退坡預(yù)期影響，短期或?qū)⒁l(fā)搶裝，中期承壓，長期利好。上周新能源汽車板塊大幅下跌。此次補貼退坡預(yù)期，源于新能源汽車發(fā)展速度超過主管部門預(yù)期，造成補貼金額超出預(yù)算，因此主管部門有加大退坡比例的想法。若預(yù)期屬實，雖然補貼下調(diào)對行業(yè)影響總體是負面的，或?qū)硭募径刃履茉雌嚀屟b潮，同時，由于需求旺盛，原材料價格有望持續(xù)攀升，產(chǎn)業(yè)鏈公司下半年業(yè)績有保障。若補貼大幅退坡40%，未采取一刀切方式，可能根據(jù)車輛性能，分檔下調(diào)標準，由于目前政策發(fā)展重心已由商用車切換至乘用車，其中，商用車補貼絕對額和占比高，我們認為，未來隨著商用車補貼標準的下調(diào)，動力電池磷酸鐵鋰將受影響，三元電池影響不大，建議關(guān)注鈷資源的全球配置價值，同時，乘用車將成政策重點鼓勵方向。雖然新能源車補貼退坡還有一定的不確定性，但長期看對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍是利好。投資建議：主線一：乘用車性價比?！靶浴保禾岣呃m(xù)航里程，高能量密度和輕量化是關(guān)鍵，重點推薦杉杉股份（三元正極+硅炭負極）、當升科技（三元正極）、諾德股份（銅箔緊缺+6μ輕量化）；“價”：電池龍頭降本顯著市占率提升，重點推薦國軒高科和億緯鋰能；主線二：中國主戰(zhàn)場明確，外資廠商國內(nèi)建廠有望提速，建議關(guān)注熱門產(chǎn)業(yè)鏈。特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：重點推薦宏發(fā)股份、科達利、旭升股份；北汽新能源產(chǎn)業(yè)鏈：麥格米特（乘用車電控）；主線三：物流車“承上啟下”的投資機會，重點推薦藍海華騰、方正電機。

近期新能源板塊支持政策密集發(fā)布，分布式光伏迎利好。近日，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展分布式發(fā)電市場化交易試點的通知》，通知提出為加快推進分布式能源發(fā)展，實現(xiàn)市場化交易，決定組織分布式發(fā)電市場化交易試點，并于2018年2月1日起正式啟動。11月13日，國家能源局、國家發(fā)改委正式下發(fā)《解決棄水棄風棄光問題實施方案》，明確按年度實施可再生能源電力配額制，并在2020年全國范圍內(nèi)有效解決棄水棄風棄光問題。2017年光伏全年并網(wǎng)預(yù)計50GW，，裝機37GW，明年預(yù)計40-45GW，行業(yè)需求維持平穩(wěn)增長，其中，戶用光伏累計裝機占比預(yù)計不到2%，市場空間巨大。在戶用光伏發(fā)展初期，具備產(chǎn)品優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢的企業(yè)將構(gòu)建領(lǐng)先優(yōu)勢。我們重點推薦具備技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢且正在積極拓展渠道的陽光電源以及通過低壓電器建立了渠道優(yōu)勢的正泰電器。從供需角度，我們認為上游多晶硅料環(huán)節(jié)降價壓力較?。髂陜H下半年新增4.5萬噸產(chǎn)能），重點推薦通威股份。從行業(yè)景氣度來看，受益產(chǎn)業(yè)鏈價格下調(diào)的分布式運營龍頭林洋能源和光伏電站運營龍頭太陽能。另外，高效化依然是主旋律，隆基股份以量補價仍有望實現(xiàn)快速增長，維持重點推薦，另外重點關(guān)注N型雙面電池龍頭中來股份。

分散式風電迎利好，風電裝機拐點已現(xiàn)復(fù)蘇趨勢明確。市場化交易將促進分散式風電的發(fā)展，就近消納對解決棄風限電至關(guān)重要，分散式風電有望率先實現(xiàn)平價上網(wǎng)。結(jié)合此前中電聯(lián)發(fā)布2017年1-9月電力工業(yè)運行簡況，1-9月全國風電設(shè)備平均利用小時1386小時，比上年同期增加135小時，其中9月發(fā)電141小時，同比上升34小時，西北六省改善尤為明顯。我們認為，隨著棄風限電的進一步改善、南方施工周期拉長和環(huán)保督查的問題得到緩解以及核準節(jié)點的臨近，風電開工將迎來復(fù)蘇，國內(nèi)風電裝機將重回增長。重點推薦業(yè)績增長確定、市場地位穩(wěn)固的風電設(shè)備龍頭金風科技、天順風能、泰勝風能和中材科技；建議關(guān)注受益限電改善的風電運營商龍源電力和華能新能源。

工控行業(yè)政策與需求加持，持續(xù)向好。近日，工信部發(fā)《高端智能再制造行動計劃（2018～2020年）》，到2020年，我國再制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到2000億元。10月份，制造業(yè)PMI為51.6%，環(huán)比回落0.8pct，同比增長0.4pct，達到今年均值水平，制造業(yè)持續(xù)保持擴張的發(fā)展態(tài)勢，已經(jīng)連續(xù)15個月處于50以上的擴張區(qū)間，制造業(yè)總體保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。隨《中國制造2025》的推進，同時制造業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇轉(zhuǎn)暖，以及人工成本的上升增加制造業(yè)自動化的需求，有望帶動工控行業(yè)持續(xù)景氣。自今年年初，我們持續(xù)提示工控向好趨勢。重點推薦：鳴志電器、匯川技術(shù)、信捷電氣；建議關(guān)注：英威騰、新時達等。

柔直輸電建設(shè)占比將提高，配網(wǎng)迎投資機會。近日，國家能源局、發(fā)改委下發(fā)《解決棄水棄風棄光問題實施方案》，明確2020年全國范圍內(nèi)有效解決棄水棄風棄光問題，此次政策明確提出充分利用柔直技術(shù)解決消納問題。觀察之前規(guī)劃的線路統(tǒng)計，預(yù)計今年四季度或是明年招標的項目中，柔直技術(shù)占比有望提高。據(jù)此前國家發(fā)改委消息，就首批增量配網(wǎng)試點公布的業(yè)主優(yōu)選結(jié)果來看，國網(wǎng)系參與增量配電的積極性很高，因此可以預(yù)見，在第二批增量配網(wǎng)試點中，國網(wǎng)資本的股權(quán)比例勢必有所增加。我們認為，配網(wǎng)放開進一步松綁了國網(wǎng)下產(chǎn)業(yè)單位的業(yè)務(wù)范圍，勢必利好國網(wǎng)旗下相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司。同時，近日據(jù)發(fā)改委消息，將取消“跨省發(fā)電、供電計劃和省級發(fā)電、供電計劃備案核準”，加強事中事后監(jiān)管措施，此次的電價改革有望降低跨區(qū)以及增量配網(wǎng)的價格，或?qū)⒋龠M跨區(qū)電力交易，利好用電企業(yè)。此外，國網(wǎng)17年第一批配網(wǎng)招標清單中，共招標配電終端設(shè)備約6.4萬套，遠超2016年全年招標量（4萬套）。按照國網(wǎng)招標計劃，下半年還將有一批配電設(shè)備招標。我們預(yù)計，我國配電網(wǎng)投資及配電自動化的投資建設(shè)將在2017年全面提速。重點推薦：正泰電器、海興電力、良信電器、國電南瑞、許繼電氣、金智科技；建議關(guān)注：四方股份。

風險提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期；配網(wǎng)投資低于預(yù)期；制造業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期；風電光伏裝機低于預(yù)期

本周組合：正泰電器、金風科技、國電南瑞、國軒高科、林洋能源