家居：布局市占率提升和成本拐點(diǎn)兩條主線

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前 10 月地產(chǎn)銷售面積增速已經(jīng)放緩至 8.2%， 短期地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈面臨估值壓力。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議兩條主線布局家居板塊： 1）市占率提升邏輯：受益消費(fèi)升級(jí)，龍頭家居企業(yè)通過(guò)擴(kuò)品類和渠道滲透持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，市占率的提升將兌現(xiàn)到收入端的高增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穿越地產(chǎn)周期的成長(zhǎng)。市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，我們認(rèn)為資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、抱團(tuán)白馬股的行為還在持續(xù)，龍頭家居企業(yè)仍是重點(diǎn)布局品種。 2）成本拐點(diǎn)邏輯：截至上周末，原材料 TDI 價(jià)格自高點(diǎn)已經(jīng)回落 16%，環(huán)比來(lái)看，軟體家居企業(yè)毛利率將逐步回升，并有望釋放業(yè)績(jī)彈性。

造紙 &包裝：箱板瓦楞紙價(jià)格仍存回調(diào)壓力，包裝板塊將迎盈利拐點(diǎn)

造紙板塊： 據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)， 1）文化紙方面， 上周銅版紙均價(jià)為 7510 元/噸，環(huán)比上漲 1.1%；雙膠紙均價(jià)為 7433 元/噸，環(huán)比持平。原材料端，漿價(jià)高位維持；紙企庫(kù)存不高，短期文化紙價(jià)格將以平穩(wěn)為主。 2） 箱板瓦楞紙方面， 上周箱板紙和瓦楞紙均價(jià)分別為 5617 元/噸和 4638 元/噸，環(huán)比下滑 4.2%和 8.8%；原材料端，廢舊黃板紙均價(jià) 2204 元/噸，環(huán)比下滑4.3%。紙企庫(kù)存偏高+原材料廢紙價(jià)格延續(xù)下行，預(yù)計(jì)箱板瓦楞紙價(jià)格仍存回調(diào)壓力。 包裝板塊， 2017 年紙價(jià)大幅上漲壓制了板塊盈利，包裝紙價(jià)格回落后，板塊毛利率有望觸底回升。

投資建議

家居板塊， 布局 1）優(yōu)質(zhì)家居龍頭，推薦索菲亞，建議關(guān)注歐派家居和尚品宅配； 2）受益 TDI 價(jià)格回落的軟體家居龍頭，重點(diǎn)推薦喜臨門， 顧家家居和夢(mèng)百合。 包裝板塊，成本或迎來(lái)拐點(diǎn)，板塊盈利能力有望修復(fù)，推薦合興包裝和裕同科技。

行情回顧

上周（ 2017 年 11 月 13 日-2017 年 11 月 17 日)輕工制造指數(shù)下跌 4.97%，輕工二級(jí)子板塊造紙、包裝印刷、家用輕工指數(shù)周漲幅分別為-3.98%、-7.49%、 -4.06%。個(gè)股方面，周漲幅居板塊前五的個(gè)股分別為：山東華鵬（ 9.14%↑）、帝王潔具（ 4.96%↑）、高樂(lè)股份（ 4.02%↑）、環(huán)球印務(wù)（ 3.88%↑）、宜華生活（ 3.53%↑）； 跌幅居前的個(gè)股分別為創(chuàng)新股份（ 19.27%↓）、威華股份（ 16.10%↓）、永吉股份（ 14.04%↓）、亞振家居（ 12.87%↓）、宜賓紙業(yè)（ 12.86%↓）。

一周要聞

【宏觀】中國(guó) 10 月新增人民幣貸款 6632 億元； M2 同比增長(zhǎng) 8.8%， 再創(chuàng)歷史新低，預(yù)期 9.2%； 10 月社會(huì)融資規(guī)模 10400 億， 預(yù)期 11000 億。風(fēng)險(xiǎn)提示： 環(huán)保執(zhí)行不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售回落超預(yù)期。