投資要點：

市場回顧： 上周，化工板塊下跌 5.1%，滬深 300 指數(shù)下跌 2.1 %，化工板塊跑輸同期滬深 300 指數(shù) 3.0 個百分點。年初至今，化工板塊累計上漲 0.4%，滬深 300 指數(shù)累計上漲 15.0%，化工板塊跑輸同期滬深 300 指數(shù) 14.6 個百分點。

產(chǎn)品價格和價差：價格方面： 上周江蘇地區(qū)氧化鋯價格達(dá) 53000 元/噸，周漲幅 12.8%； 國產(chǎn)海綿鋯價格達(dá) 18 萬元/噸，周漲幅 12.5%；華東地區(qū)丁酮價格達(dá) 10950 元/噸，周漲幅 11.7%； 98&濃硫酸-浙江嘉化價格達(dá) 600 元/噸，周漲幅 11.1%； 山東地區(qū)磷酸一銨價格達(dá)2550 元/噸，周漲幅 10.4%； 華東地區(qū)甲醛價格達(dá) 1550 元/噸，周漲幅 6.9%； 此外煤焦油-天裕能源化工、 華東地區(qū)國產(chǎn)混調(diào) 180cst 燃料油漲幅均超過 5%。

價差方面： 上周己二酸價差上漲 250 元/噸，周漲幅 2.33%； 燒堿價差上漲 32 元/噸，周漲幅 2.18%； 聚酯切片價差上漲 100 元/噸，周漲幅 1.27%；

行業(yè)觀點： 國際原油價格沖高回落，國內(nèi)成品油價格上調(diào)行業(yè)龍頭受益。 上周，沙特權(quán)力交接引發(fā)地緣政治風(fēng)險加劇以及美元回落為油價提供強(qiáng)勁支撐，隨后美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)大幅增加由 729 座增加至 738 座，創(chuàng) 6 個月以來最大增幅，導(dǎo)致國際原油價格沖高回落，截至 2017 年 11 月 17 日為止，國際布倫特原油價格 61.36 美元/桶，WIT 原油價格報 55.14 美元/桶，周同比均出現(xiàn)下滑。國內(nèi)方面，發(fā)改委宣布 2017 年 11 月 16 日 24 時起，國內(nèi)汽油、柴油價格分別提高 265 元/噸和 250 元/噸。在此趨勢下行業(yè)龍頭中國石化（600028）、上海石化（600688）和東華能源（002221）將受益于國內(nèi)油品價格上調(diào)，行業(yè)競爭力整體加強(qiáng)。

華東區(qū)氧化鋯價格上漲，行業(yè)龍頭國瓷材料（300258）明顯受益。上周華東區(qū)氧化鋯價格由 4.7 萬元/噸上漲至 5.3 萬元/噸， 漲幅高達(dá)12.8%，年同比漲幅高達(dá) 73.8%，年初至今漲幅高達(dá) 68.3%。行業(yè)龍頭國瓷材料（300358）擁有納米復(fù)合氧化鋯產(chǎn)能 2500 噸/年，新增產(chǎn)能 1000 噸/年，同時公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，持有下游愛爾創(chuàng) 25%股權(quán)，主要布局高端氧化鋯制品領(lǐng)域，受益于氧化鋯產(chǎn)品價格上漲，公司業(yè)績彈性擴(kuò)大。

華東區(qū)濃硫酸價格上漲，行業(yè)龍頭金禾實業(yè)（002597） 業(yè)績彈性擴(kuò)大。 上周， 華東區(qū) 98%濃硫酸價格由 540 元/噸上漲至 600 元/噸，漲幅高達(dá)11.1%，年同比漲幅高達(dá) 39.5%，年初至今漲幅高達(dá) 22.5%。安徽金禾實業(yè)（002597）擁有濃硫酸產(chǎn)能 30 萬噸/年，上周出廠報價由 400 元/噸上調(diào)至 500 元/噸，漲幅高達(dá) 12.5%，受益于產(chǎn)品價格上漲公司業(yè)績彈性擴(kuò)大。

行業(yè)推薦評級及投資方向： 化工行業(yè)面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境平穩(wěn)， 近四年低效和存在環(huán)保瓶頸的傳統(tǒng)化工行業(yè)，迎來供求平衡臨界點，價格彈性大。 布倫特、 WTI 原油價格沖高回落，布倫特原油價格突破 60 美元/桶，受益于環(huán)保政策趨嚴(yán)，多數(shù)傳統(tǒng)化工子行業(yè)的供求恢復(fù)到平衡水平，處于歷史庫存低位，行業(yè)景氣度顯著改善。另一方面，行業(yè)的整合和新業(yè)務(wù)放量帶來新的發(fā)展空間。我們認(rèn)為化工行業(yè)受益于供求改善和下游新應(yīng)用領(lǐng)域需求的拉動，行業(yè)整體盈利能力繼續(xù)改善， 維持行業(yè)“推薦”評級。

風(fēng)險提示： 相關(guān)政策落地不及預(yù)期； 同行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；項目進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)品價格大幅下跌。