本篇報(bào)告回顧了 2017 年前三季度血制品各產(chǎn)品類批簽發(fā)概況， 經(jīng)歷了 2016 年高增長(zhǎng)后，血制品銷售模式和渠道受到兩票制的影響， 前三季度白蛋白和靜丙批簽發(fā)放緩，一定程度緩解供應(yīng)問題， 我們認(rèn)為血制品行業(yè)短期陣痛， 未來(lái)行業(yè)仍處高景氣度，部分公司估值已進(jìn)入合理區(qū)間， 重點(diǎn)關(guān)注華蘭生物等。

2017 年前三季度血制品行業(yè)批簽發(fā)增速放緩。 2016 年批簽發(fā)數(shù)據(jù)顯示批簽大致趨勢(shì)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 主要產(chǎn)品人血白蛋白（折算成 10g/瓶）、靜丙（折算成2.5g/瓶）、人凝血因子Ⅷ（折算成 200IU/瓶）批簽發(fā)數(shù)量分別為 3957.33 萬(wàn)、1066.11 萬(wàn)、 103.70 萬(wàn)瓶，增速分別為 14.40%、 29.06%、 65.62%。批簽量下降最多的是狂犬球蛋白（ 200IU/瓶），增速為-26.03%。 2017 年前 9 個(gè)月，人血白蛋白和靜丙增速較上半年放緩明顯。 人血白蛋白(10g/瓶）、靜丙（ 2.5g/瓶）批簽發(fā)分別為 3251.37 萬(wàn)瓶、 803.24 萬(wàn)瓶，同比分別增長(zhǎng) 11%、 0.7%；人纖維蛋白原（ 0.5g/瓶）、人凝血因子（ 200IU/瓶）、凝血酶原復(fù)合物（ 200IU/瓶）批簽發(fā)分別為 87.81 萬(wàn)瓶、 94.63 萬(wàn)瓶、 86.84 萬(wàn)瓶，同比分別增 29.9%、42.9%、 70.6%。

人血白蛋白前三季度批簽發(fā)同比增 11%。 2017 年前三季度，國(guó)內(nèi)共批簽發(fā)（ 10g/瓶） 3251.37 萬(wàn)瓶，同比增 11%，其中進(jìn)口白蛋白批簽發(fā) 1946.22 萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng) 14.69%，占比約 59.9%，國(guó)產(chǎn)人血白蛋白批簽量 1305.15 萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng) 5.82%，占比約 40.1%。市場(chǎng)份額占比比較高的是 CSL Behring（杰特貝林）、 Grifols（基立福）、 Baxter、 Octapharma 和華蘭生物等，前 5 公司占比 66%。

靜丙前三季度批簽發(fā)同比增 0.73%，放緩明顯。 2016 年靜丙（ 2.5g）批簽量1066.1092 萬(wàn)瓶，同比上升 29.06%。 2017 年前 9 月共有 18 家企業(yè)有批簽發(fā)記錄，共批簽發(fā) 80324 萬(wàn)瓶，同比增 0.73%。 主要生產(chǎn)廠家有：華蘭生物、天壇生物、上海萊士（含同路生物） 、 山東泰邦（中國(guó)生物制品）、 遠(yuǎn)大蜀陽(yáng)等，分別為： 135.6 萬(wàn)、 115.3 萬(wàn)、 114.18 萬(wàn)、 112.83 萬(wàn)、 83.2 萬(wàn)，占比約 76.4%。

人纖維蛋白原繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。 人纖維蛋白原價(jià)格大幅提升后，刺激了批簽發(fā)增長(zhǎng)。 2016 年批簽發(fā)為 95.52 萬(wàn)瓶（按 0.5g/瓶折算），同比上升 92.75%。2017 年前 9 月，纖維蛋白原批簽發(fā) 87.81 萬(wàn)瓶（按 0.5g/瓶折算），同比增 29.9%。其中，上海萊士批簽發(fā) 46.19 萬(wàn)瓶，同比增 64.9%；博雅生物批簽發(fā) 25.23 萬(wàn)瓶，同比增 10.7%。

其他制品類。 2017 年前 9 月， 凝血因子 VIII（按 200IU/瓶折算） 批簽發(fā) 94.63萬(wàn)瓶，同比 42.86%， 延續(xù) 2016 年的高速增長(zhǎng)。 凝血酶原復(fù)合物共批簽發(fā)（按200IU/瓶折算） 86.84 萬(wàn)瓶，同比增 70.6%。華蘭生物在凝血因子類市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先地位。