事件：

河南省近日發(fā)布多式聯(lián)運(yùn)示范工程、在常壓液體危險貨物運(yùn)輸中推廣使用罐式集裝箱及河南省高速公路對運(yùn)輸國際標(biāo)準(zhǔn)集裝箱車輛實施車輛通行費(fèi)優(yōu)惠等三項政策。其中，為推廣罐式集裝箱，河南省交通運(yùn)輸廳采用階梯式補(bǔ)助政策，傳統(tǒng)罐車提前 3 年及以上更新的，每車補(bǔ)助 4 萬元；提前 2 年更新的，每車補(bǔ)助 3 萬元；提前 1 年更新的，每車補(bǔ)助 2 萬元。從 11 月 7 日起開始執(zhí)行，為期兩年。此外，河南將對運(yùn)輸國際標(biāo)準(zhǔn)集裝箱車輛實施高速通行費(fèi)優(yōu)惠 70%。

觀點(diǎn)：

1.補(bǔ)貼兌現(xiàn)助力罐式集裝箱國內(nèi)市場爆發(fā)

罐式集裝箱是特種集裝箱的一種，主要由箱體框架和承受內(nèi)壓的壓力容器罐體組成，罐體作為裝運(yùn)貨物的主體被固定在框架中，專門用于裝運(yùn)有毒有害、易燃易爆、腐蝕性的危險品以及無危險性的液態(tài)和固態(tài)粉粒狀物料。 相比傳統(tǒng)槽罐車和化工桶等運(yùn)輸方式，罐式集裝箱是安全性高、事故危害小、高效便捷的運(yùn)輸工具。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)， 目前，歐盟、美、日等國家和地區(qū)已經(jīng)立法強(qiáng)制推廣使用，歐美國家危險貨物運(yùn)輸中罐式集裝箱使用比例分別為：鐵路 98%、海運(yùn) 95%、公路 67%，國內(nèi)危險貨物運(yùn)輸中罐式集裝箱所占比例極低，其中公路運(yùn)輸不足 10%， 河南省甚至不足 1%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家和國內(nèi)沿海地區(qū)。

從 2012 年起，我國就已成為了世界危險品第一生產(chǎn)、運(yùn)輸大國。截止 2015 年 3 月，全國道路危險貨物運(yùn)輸車輛公共監(jiān)管與服務(wù)平臺上可監(jiān)測到的危險品運(yùn)輸車輛數(shù)量為 40 多萬輛，運(yùn)力供過于求造成行業(yè)盈利空間變小。在危險品運(yùn)輸領(lǐng)域，由于從業(yè)門檻較低，大批個體散戶以掛靠的形式從事危險品物流，造成這個行業(yè)運(yùn)力資源嚴(yán)重供過于求。

2008 年-2012 年，公安消防部隊參與處置的危化品泄露、爆炸 事故就有 4.8 萬多起，平均每年有上萬起。其中超過 70%的事故在運(yùn)輸過程中發(fā)生。而由消防部門處置的近 5 年發(fā)生的 100 起涉及?；肥鹿手校?77%發(fā)生在運(yùn)輸階段。

罐式集裝箱最早主要在歐洲生產(chǎn)。 21 世紀(jì)初，罐式集裝箱生產(chǎn)開始逐漸向中國轉(zhuǎn)移。目前國內(nèi)罐式集裝箱主要生產(chǎn)企業(yè)為中集集團(tuán)、四方冷鏈和勝獅集團(tuán)。根據(jù)亞洲罐式集裝箱組織統(tǒng)計， 2013 年全球新增罐式集裝箱 3.68 萬臺，其中中國制造 2.90 萬臺，占全球新增總量的 78.80%。

根據(jù)國際罐式集裝箱組織（International Tank Container Organisation, ITCO）的統(tǒng)計，盡管 2016 年全球貿(mào)易形勢低迷，罐式集裝箱全球產(chǎn)量依然保持增長。2016年全球生產(chǎn)罐式集裝箱 4.45萬個，同比增長 1.53%，罐式集裝箱保有量達(dá)到 50.8 萬個，同比增長 10.87%。自 2002 年至今，罐式集裝箱產(chǎn)量年均復(fù)合增長率達(dá)到 12.08%。

公司上市前主要生產(chǎn)和銷售標(biāo)準(zhǔn)罐式集裝箱，雖然公司現(xiàn)有罐式集裝箱生產(chǎn)線能夠生產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)類罐式集裝箱，但由于公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率較高，公司沒有足夠產(chǎn)能生產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)類罐式集裝箱。隨著未來市場需求的擴(kuò)大和公司市場占有率的進(jìn)一步提高，公司有必要提高產(chǎn)能。本項目新增生產(chǎn)線將具有一定柔性，能夠生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)罐式集裝箱和非標(biāo)準(zhǔn)類罐式集裝箱。

公司 IPO 擬投資項目中的冷鏈裝備擴(kuò)產(chǎn)項目和罐式集裝箱擴(kuò)產(chǎn)項目將增加公司產(chǎn)能。項目達(dá)產(chǎn)后，公司速凍設(shè)備產(chǎn)能由 400 臺/年增至 620 臺/年，冷藏集裝箱產(chǎn)能達(dá) 2,200 臺/年，罐式集裝箱產(chǎn)能由 4,000 臺/年增至7,300 臺/年。

公司罐式集裝箱擴(kuò)產(chǎn)項目計算期為 10 年，其中建設(shè)期為 1 年，生產(chǎn)經(jīng)營期為 9 年，其中正常生產(chǎn)年為 8 年。項目計算期第二年開始小批量投產(chǎn)，生產(chǎn)負(fù)荷為 60%，第三年生產(chǎn)負(fù)荷為 80%，第四年開始滿負(fù)荷生產(chǎn)。我們認(rèn)為，在罐式集裝箱市場空間巨大且保持持續(xù)增長的良好態(tài)勢下，公司新增產(chǎn)能能夠被市場充分消化。公司募投項目投產(chǎn)后，公司罐式集裝箱產(chǎn)能瓶頸將得到一定程度緩解，公司業(yè)績有望得到明顯提振

風(fēng)險提示：

海運(yùn)需求復(fù)蘇不及預(yù)期； 國內(nèi)市場開拓受阻，匯率大幅波動。