取暖季開(kāi)始錯(cuò)峰生產(chǎn)，鋁價(jià)有望企穩(wěn)

報(bào)告期內(nèi)，受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響， 基本金屬價(jià)格調(diào)整。 11 月 15日取暖季來(lái)臨， 2+26 城市執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)的企業(yè)將開(kāi)始執(zhí)行限產(chǎn)方案，電解鋁供給進(jìn)一步收縮。 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)銅價(jià)影響較大，不及預(yù)期致銅價(jià)震蕩。 鉛精礦供應(yīng)持續(xù)緊張， 加工費(fèi)低位徘徊。錫供給回升， 需求端季節(jié)性轉(zhuǎn)淡； 不銹鋼產(chǎn)量下降，鎳需求受抑制。 核心關(guān)注：銅（江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色）、鋁（云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)）、鉛鋅（馳宏鋅鍺、 興業(yè)礦業(yè)、盛達(dá)礦業(yè)、中金嶺南、建新礦業(yè)、西藏珠峰、中色股份）、錫（錫業(yè)股份）。

鋁： 2+26 城市取暖季開(kāi)始錯(cuò)峰生產(chǎn)，鋁價(jià)有望企穩(wěn)

11 月 15 日取暖季來(lái)臨， 2+26 城市執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)的企業(yè)將開(kāi)始執(zhí)行限產(chǎn)方案， 電解鋁供給進(jìn)一步收縮。 根據(jù) Wind， 報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)江鋁價(jià)格下跌 3.83%至 15,320 元/噸； SMM 數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存 174.8 萬(wàn)噸，同比上周增加 0.9 萬(wàn)噸。北方地區(qū)采暖季氧化鋁限產(chǎn)政策預(yù)期對(duì)氧化鋁價(jià)格支撐逐漸減弱，國(guó)產(chǎn)氧化鋁均價(jià)下跌至 3,615元/噸。 關(guān)注標(biāo)的：云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)。

銅： 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銅價(jià)震蕩

根據(jù) Wind，報(bào)告期內(nèi)，倫銅滬銅價(jià)格下跌， 銅升貼水回升至 30 元/噸。據(jù) SMM，2017 年 10 月中國(guó)精銅產(chǎn)量為 72.25 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng) 5.55%，同比增長(zhǎng) 9.14%。 目前銅價(jià)和現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)處于高位，冶煉廠追產(chǎn)及提升產(chǎn)能利用率積極性較高， 大部分煉廠檢修已經(jīng)在前三個(gè)季度內(nèi)完成， 精銅產(chǎn)量保持增長(zhǎng)。受宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的影響，短期內(nèi)銅價(jià)震蕩。 關(guān)注標(biāo)的： 江西銅業(yè)、 云南銅業(yè)、銅陵有色。

鉛鋅： 鉛鋅庫(kù)存國(guó)內(nèi)外走勢(shì)迥然，鉛價(jià)企穩(wěn)回升

鉛鋅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，煉廠生產(chǎn)受原料制約。鉛加工費(fèi)依舊低位徘徊在 1450 元/噸和 35 美元/噸。 短期鉛消費(fèi)仍未回暖，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存維持回升趨勢(shì)， 國(guó)內(nèi)外的鉛庫(kù)存仍處于 3 年較低水平。精煉鋅供應(yīng)緊缺依舊，對(duì)鋅價(jià)形成有力支撐。 關(guān)注標(biāo)的： 馳宏鋅鍺、 興業(yè)礦業(yè)、盛達(dá)礦業(yè)、中金嶺南、建新礦業(yè)、西藏珠峰、中色股份。

錫鎳： 錫供給過(guò)回升，鎳價(jià)面臨回調(diào)

根據(jù) Wind，報(bào)告期內(nèi)，錫價(jià)震蕩運(yùn)行，鎳價(jià)下跌明顯。 年底前緬甸礦供應(yīng)增加，云錫等企業(yè)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有望繼續(xù)增加。 需求端季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)短期依舊偏弱震蕩。 11 月以來(lái)國(guó)內(nèi)不銹鋼廠紛紛停產(chǎn)檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)；不銹鋼產(chǎn)量下降鎳需求受到抑制， 預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期內(nèi)弱勢(shì)運(yùn)行。 關(guān)注標(biāo)的： 錫業(yè)股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、政治風(fēng)險(xiǎn)、金屬價(jià)格大幅波動(dòng)。