走勢回顧： 板塊整體排名倒數(shù)，但不乏個(gè)股機(jī)會

計(jì)算機(jī)板塊在經(jīng)歷了16年的墊底后， 17年表現(xiàn)仍排倒數(shù)第三。從年初至10月31日，計(jì)算機(jī)板塊按流通市值加權(quán)平均共下跌13.28%，而同期上證指數(shù)上漲9.33%，滬深300及上證50更是大漲21.05%、 22.16%， 可以說遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤。雖然板塊整體走勢不盡人意，但也不乏個(gè)股機(jī)會，白馬、云計(jì)算、以及人工智能等主題表現(xiàn)亮眼。 我們在半年度策略中提出“ 把握確定性，緊抓‘ 云、智、安’” ，對應(yīng)投資組合自推出后也有不俗表現(xiàn)。

營收有望持續(xù)穩(wěn)健， 缺陷在于資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)

分析2017三季報(bào)情況，營收增速比去年同期稍降，但相對維持穩(wěn)健，差異更多地反應(yīng)在利潤端。 2017Q1-3相較16年同期凈利增速有較大下降，其中毛利率與期間費(fèi)用率降幅近乎抵消，原因在于16年同期高基數(shù)以及17年資產(chǎn)減值損失增加。而從環(huán)比看，三季報(bào)凈利增速相比中報(bào)情況有所向好。展望未來，參考計(jì)算機(jī)后周期性，行業(yè)營收有望保持穩(wěn)健增長，而缺陷在于回款及商譽(yù)，資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

估值高企暫不支持整體行情，機(jī)會多在個(gè)股

截止10月31日， 計(jì)算機(jī)TTM市盈率53.59倍，依然高企，且去杠桿基調(diào)下政策收緊，整體仍不具備趨勢性行情。 而年初漲幅靠前品種，深究其因都可歸功于對其市場前景的看好，因此更多的是優(yōu)選個(gè)股挖掘可持續(xù)增長標(biāo)的。

科技是第一生產(chǎn)力，轉(zhuǎn)型中孕育大機(jī)會

“中國特色社會主義進(jìn)入新時(shí)代，迎來了從站起來、富起來到強(qiáng)起來的飛躍” ，轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整成為不二選擇。而信息化作為轉(zhuǎn)型利器，一直受到政策的不斷支持，因此，我們深入政策側(cè)重的細(xì)分領(lǐng)域，尋求空間潛力較大且有望迎來大發(fā)展的朝陽行業(yè)，并在其中挖掘出可持續(xù)增長標(biāo)的，以期獲得更好的投資收益。 我們篩選出云計(jì)算、人工智能、 FinTech、安防四條主線， 云計(jì)算：起步雖晚但發(fā)展迅速，專注垂直行業(yè)機(jī)會；人工智能：奇點(diǎn)臨近盛宴開啟，應(yīng)用層變現(xiàn)力最強(qiáng)； FinTech： 國情催化后來居上，支付為基構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)； 安防：存在持續(xù)增長動力，龍頭享受馬太效應(yīng)。

投資組合

綜上所述， 我們總結(jié)漲幅靠前個(gè)股本質(zhì)，緊抓新時(shí)代“強(qiáng)起來” 過程中的潛力行業(yè)，并在其中尋找可持續(xù)增長標(biāo)的，結(jié)合AI、 雄安等主題，組成我們2018年度策略的投資組合：海康威視（ 002415）、大華股份（ 002236）、廣聯(lián)達(dá)（ 002410）、用友網(wǎng)絡(luò)（ 600588）、科大訊飛（ 002230）、四維圖新（ 002405）、新大陸（ 000997）、達(dá)實(shí)智能（ 002421）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不達(dá)預(yù)期；訂單落地不達(dá)預(yù)期；市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)