主要事件： 統(tǒng)計局公布 10 月份鋼鐵行業(yè)運行數(shù)據(jù)，結(jié)合海關(guān)進出口數(shù)據(jù)如下：

2017 年 10 月我國粗鋼產(chǎn)量 7236 萬噸，同比增長 6.1%；日均產(chǎn)量 233.42 萬噸，較 9 月份下降 2.51%；1-10 月我國粗鋼產(chǎn)量 70950 萬噸，同比增長 6.1%；

10 月我國生鐵產(chǎn)量 6002 萬噸，同比增長 2.3%； 1-10 月我國生鐵產(chǎn)量 60297 萬噸，同比增長 2.7%；

10 月我國鋼材產(chǎn)量 9179 萬噸，同比下降 1.6%； 1-10 月我國鋼材產(chǎn)量 90273 萬噸，同比增長 1.1%；

10 月我國出口鋼材 489 萬噸，同比下降 35.3%；環(huán)比減少 16 萬噸，下降 4.86%； 1-10 月我國出口鋼材 6449 萬噸，同比減少 2814 萬噸，下降 30.4%；

10 月我國進口鋼材 95 萬噸，環(huán)比減少 29 萬噸， 同比下降 12%； 1-10 月我國進口鋼材 1096 萬噸，同比增加 5 萬噸， 增長 0.5%；

10 月份我國鐵礦石進口量 7949 萬噸，同比減少 131 萬噸，下降 1.6%；環(huán)比減少 2334 萬噸， 日均環(huán)比下降 25.19%。 1-10 月份鐵礦石進口量為 8.96 億噸， 同比增加 5306 萬噸，增長 6.3%。

內(nèi)需溫和回落： 十月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下降 2.5%，同比增速上升 0.8 個百分點。近月以來整體鋼鐵行業(yè)處于盈利的峰值區(qū)域，即使十月份鋼價均價較九月有所回落，但由于焦炭等主要原燃料價格跌幅更大，實際實時測算盈利甚至超出九月水平。而鋼鐵日產(chǎn)量環(huán)比回落我們判斷與部分地區(qū)采暖季限產(chǎn)提前有關(guān)，并非主動降低產(chǎn)出。結(jié)合十月出口繼續(xù)下降，估算表觀消費量增速 10.6%，較九月份下降 1.7%。同時連續(xù)兩月庫存下降低于季節(jié)性表現(xiàn)，體現(xiàn)了整體經(jīng)濟逐步放緩。經(jīng)濟放緩符合我們之前的判斷，下半年受財政支出節(jié)奏的影響，基建成為拖累整體需求運行主要原因，而地產(chǎn)投資在動態(tài)庫銷比偏低的情況下， 仍維持較高水平。兩者對沖后，整體需求端回落較為溫和；

出口繼續(xù)下滑： 十月出口數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，前十月累計出口下降 30%，出口下降并不代表外需萎縮， 在行業(yè)產(chǎn)能利用率極限的情況下，出口的回流主要是優(yōu)先滿足內(nèi)需消耗；

鐵礦進口量階段性下降：十月鐵礦進口環(huán)比下降較多主要是由于國慶因素導(dǎo)致報關(guān)節(jié)奏提前，將九十月兩月進口量平滑處理更加合理。另一方面海外礦山發(fā)貨節(jié)奏也有一定關(guān)系；

對于后市的研判：

關(guān)注板塊反彈機會： 近期現(xiàn)貨鋼價走勢偏強，而期貨仍呈現(xiàn)大震蕩局面。期貨波動率大而方向性不明朗主要體現(xiàn)了在供需雙降的情況下，相對降速快慢的市場分歧較大， 基建四季度受財政支出節(jié)奏影響進一步下降，預(yù)計經(jīng)濟較三季度進一步放緩，但在地產(chǎn)投資支撐下，幅度較為可控。另一方面采暖季限產(chǎn)歷史上沒有先例，市場對實際落地存疑，由于之前十月焦化限產(chǎn)不及預(yù)期存在，這樣的供需雙降相對速度更難把握。 若后期限產(chǎn)執(zhí)行效果到位， 板塊和商品具備反彈的機會，鋼鐵板塊推薦彈性標的如八一鋼鐵、 *ST 華菱、韶鋼松山、新鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼以及柳鋼股份等。

風險提示： 宏觀經(jīng)濟大幅下滑導(dǎo)致需求承壓。