有色金屬生產(chǎn)環(huán)節(jié)污染嚴(yán)重，環(huán)保治理重中之重

原材料行業(yè)的迅猛發(fā)展雖然為全球經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展提供有效支撐，但在其生產(chǎn)過程中也同時(shí)引發(fā)生態(tài)環(huán)境破壞的問題。 2009 年，有色金屬行業(yè)的年碳排放量在 34 個(gè)行業(yè)中排名第三位（ 10.11%）。 2013 年，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)排放的重金屬污染物（汞、鎘、六價(jià)鉻、總鉻、鉛、砷）為 138.52 t，占全國(guó)工業(yè)企業(yè)重金屬排放量的 32.6 %。有色金屬生產(chǎn)環(huán)節(jié)污染嚴(yán)重， 是環(huán)保治理的重中之重。

環(huán)保政策對(duì)有色短期影響： 生產(chǎn)受限、供給沖擊

短時(shí)間內(nèi)的環(huán)保事件（ “ 2+26” 采暖季限產(chǎn)政策，環(huán)保督察等）影響有色金屬連續(xù)生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，形成供應(yīng)沖擊。以第一批環(huán)保督察為例，16 年 7 月份我國(guó)精錫產(chǎn)量為 13828 噸，環(huán)比減少 17.1%，同比減少 1.6%。以采暖季限產(chǎn)為例，京津冀地區(qū)“ 2+26”城市采暖季電解鋁廠限產(chǎn)將達(dá)30%以上。

環(huán)保政策對(duì)有色長(zhǎng)期影響： 環(huán)保成本內(nèi)化、 集中度提升， 再生金屬興起

有色金屬存量市場(chǎng)： 隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提升， 增加環(huán)保設(shè)備以及全流程排放處理，有色企業(yè)成本上升將是毋庸置疑的趨勢(shì)。成本上升主要體現(xiàn)在兩方面：一方面是原輔材料成本的提升（同樣受到環(huán)保影響），另一方面是環(huán)保相關(guān)費(fèi)用的增加。環(huán)保成本的內(nèi)化過程中，小型企業(yè)無法承擔(dān)高額生產(chǎn)成本帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力，整個(gè)行業(yè)集中度有望逐步提升。 有色金屬增量市場(chǎng)：隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高， 行業(yè)進(jìn)入門檻高，有色金屬增量市場(chǎng)有限。 再生資源行業(yè)有望蓬勃興起: 隨著國(guó)家對(duì)再生金屬行業(yè)支持政策的不斷出臺(tái)和優(yōu)化，再生金屬行業(yè)規(guī)模將不斷提升，未來發(fā)展空間廣闊。

投資建議：

環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升， 通過成本內(nèi)化改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，準(zhǔn)入門檻提高，保護(hù)行業(yè)現(xiàn)有參與者市場(chǎng)份額，基于此判斷， 我們認(rèn)為行業(yè)龍頭有望充分受益，推薦馳宏鋅鍺（鋅）、江西銅業(yè)（銅） ；建議關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)（鋁）。另一方面再生金屬有望蓬勃興起，推薦格林美，建議關(guān)注中再資環(huán)。

風(fēng)險(xiǎn)分析： 環(huán)保政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期，行業(yè)集中度提升緩慢。