本期投資提示： 本周港口吞吐量雙雙大幅下降局面，下游電廠庫存高位，需求極度疲弱，港口高庫存壓力開始想上游傳導，預計因此產(chǎn)地煤價也將承壓下跌。另外政策方面為防范煤炭價格旺季異常波動，發(fā)改委近期開展煤炭價格市場巡查，臨近年底， 2018 年煤炭貿(mào)易長協(xié)合同談判啟動，政策導向降低并穩(wěn)定煤價意圖明顯。 在基本面和政策雙殺局面下， 即便在冬季旺季動力煤價格也存在大幅下跌風險。 本周開始取暖季鋼鐵、焦化企業(yè)限產(chǎn)使得焦煤需求萎縮，加之蒙古焦煤進口未來大幅增加，焦煤未來降價勢在必行。下半年持續(xù)新批新建產(chǎn)能的釋放未來將會對煤價產(chǎn)生影響，據(jù)各省披露目前“三西”地區(qū)聯(lián)合試運轉(zhuǎn)產(chǎn)能近 3.2 億噸，已經(jīng)形成實際產(chǎn)量，后期產(chǎn)量將會持續(xù)釋放，煤炭供需環(huán)境將會偏寬松?？春妹旱V新建帶來煤機需求增加，推薦天地科技。 另外京津冀地區(qū)“煤改氣”政策再提，因此推薦 A 股唯一煤層氣標的藍焰控股。

重要信息回顧：

發(fā)改委進行煤炭市場巡查，打壓煤價進行時： 為防范煤炭價格旺季異常波動，發(fā)改委近期開展煤炭價格市場巡查，預計旨在打壓煤價，政策意圖明顯，尤其是當前 2018 年年度煤電長協(xié)合同談判啟動之際，煤價難以上漲，甚至因后續(xù)產(chǎn)地安檢放松產(chǎn)量釋放，煤價承壓。港口煤價開始嘗試下小幅下跌， 港口高庫存壓力開始想上游傳導， 預計后期即便旺季，跌幅也將擴大。焦煤方面澳洲焦煤價格近期止跌企穩(wěn)，但是國內(nèi)焦煤市場蒙煤進口增加，國內(nèi)鋼廠焦化廠限產(chǎn)需求萎縮，預計國內(nèi)焦煤價格將會大幅下跌。

原油價格因 OPEC 持續(xù)減產(chǎn)而繼續(xù)上漲： 截至 11 月 3 日，布倫特原油現(xiàn)貨價格上漲 2.53美元/桶至 60.76 美元/桶，漲幅 0.44%。 截至 9 月 22 日，按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值 2.39，環(huán)比下跌 0.4 點，跌幅 14.36%。國際油價與國內(nèi)煤價比值 2.67，環(huán)比上漲 0.07 點，漲幅 2.64%。

港口高庫存逐步向上游傳導，產(chǎn)地煤價承壓： 本周秦港煤炭日均調(diào)入量 51.60 萬噸/日，減少 7.8 萬噸，降幅 13.13%；日均調(diào)出量 51.17 萬噸/日，降幅 16.27%。截止 11 月 3日，秦港庫存 708.0 萬噸，周環(huán)比增加 2 萬噸，增幅 0.43%。廣州港煤炭庫存 243.12 萬噸，漲幅 2.46%。 本周港口調(diào)入調(diào)出量雙雙大幅下降，首先由于下游電廠需求疲弱，即便港口組織疏港的情況下，下游拉運仍舊極度不積極，為保障港口不受高庫存影響而正常運轉(zhuǎn)，不得不減少港口調(diào)入量，預計港口高庫存開始傳導至上游，煤炭產(chǎn)地因此將會出現(xiàn)銷售不暢降價行為。

六大電廠庫存攀升，采購意愿極度消極: 本周六大電廠日均耗煤環(huán)比下降 5.52 萬噸至54.21 萬噸/日，環(huán)比下降 9.24%。本周六大電廠庫存環(huán)比上升 90.46 萬噸至 1159.68 萬噸，漲幅 8.46%；存煤可用天數(shù)增加 3.49 天至 21.39 天。 東南沿海六大電廠日耗逐步下降，如果考慮口徑調(diào)整的話，日耗同比大幅下降?？捎锰鞌?shù)已經(jīng)達到年內(nèi)高位水平，電廠采購意愿極度消極，后續(xù)煤價承壓。

下游采購消極，海運費價格逐步回落： 截至 11 月 3 日，國內(nèi)主要航線平均海運費減少 0.23元/噸，報收 50.10 元/噸，降幅 0.46%。截至 10 月 27 日,澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費（載重 15 萬噸）環(huán)比持平，報收 10.50 美元/噸。 隨著下游采購意愿的極度消極，船運需求也大幅減少，從而造成海運費價格逐步回落。預計后期該情況將會持續(xù)。