投資要點(diǎn)：

10 月銀行股錄得 0.89%的漲幅， 繼續(xù)跑輸大盤。 10 月銀行板塊整體估值繼續(xù)下滑， 相比 9 月末回落 3.3%。整體市盈率（歷史 TTM） 7.08X，整體市凈率為 0.97X， 繼 7 月初后再度跌破 1 倍 PB，相比 A 股估值折價(jià)擴(kuò)大至 54%。 月度個(gè)股只有 9 家出現(xiàn)上漲，主要以股份行為主。

10 月新增貸款驟降符合預(yù)期。 銀行業(yè)貸款總額達(dá)到 118.42 萬億元， 同比增長(zhǎng) 13.03%，略有回落。 10 月份新增人民幣貸款 6632 億元，由于9 月高基數(shù)，各項(xiàng)貸款環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度減少。新增貸款主要來自中長(zhǎng)期，同比上漲 8.1%，占比超過 91%。 1-10 月新增人民幣貸款累計(jì)11.82 萬億元，同比上漲 9.3%。

10 月新增存款增速回落平滑 9 月激增。 銀行業(yè)存款規(guī)模達(dá)到 163.33萬億元，同比增長(zhǎng) 9.08%，增速回落。 新增人民幣存款 10600 億元，同比下降 12.4%，相當(dāng)于對(duì) 9 月新增存款反季節(jié)性增加的平滑。 1-10月新增人民幣存款累計(jì) 12.74 萬億元，同比下降 9.15%，跌幅擴(kuò)大。 預(yù)計(jì)全年新增存款增速保持在-10%以內(nèi)。

10 月市場(chǎng)利率漲跌互現(xiàn)。 由于十一長(zhǎng)假因素， 10 月初預(yù)期收益率維持相對(duì)高位，后續(xù)逐漸下行。 從月度均值來看，各期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率漲跌不一。 1 年期預(yù)期收益率上漲接近 5%，創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)。銀行間同業(yè)拆借利率整體（加權(quán)平均） 繼續(xù)下行 9BP 至 2.82%，回到 7 月時(shí)的水平，同比上漲 52BP。除 21 天和 6 個(gè)月外，各期限同業(yè)拆借利率均出現(xiàn)不同程度的下行。

行業(yè)述評(píng)。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行三季度凈利潤(rùn)增速、ROA、ROE環(huán)比二季度均有所下滑，不過不良率繼續(xù)持平，撥備覆蓋率持續(xù)提升。受益于商業(yè)銀行在 Q3 大面積進(jìn)行資本補(bǔ)充，資本充足率較 Q2均有所提升。上市銀行三季報(bào)營(yíng)收與歸凈增速剪刀差收窄。 營(yíng)收開始快速回升，撥備回補(bǔ)凈利潤(rùn)的壓力減輕。凈息差繼續(xù)回升，好于行業(yè)整體。部分銀行資本存在補(bǔ)充壓力。 國(guó)務(wù)院新聞辦吹風(fēng)會(huì)表示我國(guó)將大幅度放寬外資進(jìn)入金融業(yè)的比例限制。 短期可能會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但長(zhǎng)期來看有利于我國(guó)銀行業(yè)做大做強(qiáng)的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)暴露失速，行業(yè)監(jiān)管審查力度過緊。