流動性寬松+政策紅利，市場偏暖。 行業(yè)本身由于政策受益＋前期滯漲，有望迎來紅利期！

核心組合：【中金環(huán)境】【雪浪環(huán)境】【藍(lán)焰控股】【清新環(huán)境】建議關(guān)注：【龍凈環(huán)?！俊景俅茉础?/p>

< To B：監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變＋下游行業(yè)復(fù)蘇，中周期關(guān)注工業(yè)環(huán)保投資機(jī)會>： 我們不同于市場的認(rèn)知是，中周期投資機(jī)會來自于監(jiān)管方式變革，不僅僅是督查，而是事中事后長效機(jī)制建立！（排污許可證），疊加工業(yè)行業(yè)復(fù)蘇。標(biāo)的：1、雪浪環(huán)境（小市值高彈性，鋼鐵廢渣處理龍頭，長三角危廢那里布局）。2、龍凈環(huán)保（煙氣除塵龍頭，陽光城溢價獲取控制權(quán)，且有增持計劃）。3、清新環(huán)境（超凈治理龍頭，非電業(yè)務(wù)逐步提高） 4、中金環(huán)境公告草案布局浙江危廢龍頭。5、蘇交科，環(huán)境檢測帶來增速拐點。

< To G：中期策略中，我們首創(chuàng)行業(yè)的立足宏觀的研究框架，明確方法論>1、市政環(huán)保公共投資屬性較強(qiáng)，以 ppp 模式主導(dǎo)，與財政政策和直間接融資環(huán)境緊密相關(guān)。 2、上市公司發(fā)展進(jìn)入典型的平臺化階段，行業(yè)內(nèi)外部、細(xì)分行業(yè)間邊界被打破。3、望受益于融資環(huán)境放松，因此：【趨勢判斷比細(xì)分行業(yè)選擇、個股選擇意義更大】實操層面：關(guān)注 ppp 全投資回報率與資金必要報酬率之間的剪刀差目前來看，值得關(guān)注定向降準(zhǔn)是否帶來寬松融資環(huán)境，選股維持龍頭邏輯，標(biāo)的：啟迪桑德。

<四季度重點關(guān)注煤改氣產(chǎn)業(yè)鏈>京津冀空氣治理十分迫切，而煤改氣作為從源頭上治理京津冀地區(qū)空氣污染的重要手段，迎來“民用+工業(yè)”政策密集期與需求增長提速期。1）近期：政策補(bǔ)貼力度較強(qiáng)&經(jīng)濟(jì)效應(yīng)彰顯，京津冀及周邊地區(qū)“煤改氣”目標(biāo)有望超額完成；2）遠(yuǎn)期：“煤改氣”有望從京津冀及周邊地區(qū)逐步向全國范圍推廣，千億級市場空間有望打開。3）氣源資源稟賦有限+需求增速較快，我國天然氣對外依存度高企，四季度供暖季氣源緊張將進(jìn)一步凸顯，煤層氣有望成為京津冀區(qū)域天然氣的重要補(bǔ)充。建議關(guān)注“煤改氣”產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)標(biāo)的：接駁工程及售氣【百川能源】、氣源方面煤層氣稀缺標(biāo)的【藍(lán)焰控股】。

本周行業(yè)要聞：《河北省大氣污染防治技術(shù)指導(dǎo)目錄》發(fā)布；《菏澤市“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案》發(fā)布； 國家標(biāo)準(zhǔn)委公布 585項國家標(biāo)準(zhǔn) 涉及脫硝催化劑等多項環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)； 廣東省固體廢物污染防治三年行動計劃（2018 年-2020 年）

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，政策推廣不及預(yù)期。