行業(yè)觀點(diǎn)

靶材行業(yè)將是平面顯示和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移過程中最先受益的材料子行業(yè)。

國內(nèi)政策扶持明顯，下游產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展黃金期，產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移是大勢(shì)所趨；產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移帶動(dòng)上游材料同步發(fā)展，上游材料進(jìn)口替代空間大；技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，靶材將是電子化學(xué)品材料中最先受益的子行業(yè)。國內(nèi)目前龍頭企業(yè)的技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了國際先進(jìn)水平，與國際龍頭公司相比缺乏和下游公司共同研發(fā)的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)證難度也相對(duì)較大。隨著我國濺射靶材的市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，在全球市場(chǎng)中有望獲得更多客戶的認(rèn)可，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高。

靶材行業(yè)發(fā)展迅速，進(jìn)口替代空間大

2016年世界高純?yōu)R射靶材市場(chǎng)的年銷售額約105億美元。我們預(yù)測(cè)，未來5年，世界濺射靶材的市場(chǎng)規(guī)模將超過160億美元，高純?yōu)R射靶材市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到13%。高純靶材市場(chǎng)中，半導(dǎo)體靶材占12%，平板顯示占34%，太陽能電池占18.5%，記錄媒體占30%，其生產(chǎn)工藝的難度依次遞減。

國內(nèi)半導(dǎo)體靶材市場(chǎng)將在2022年翻倍，達(dá)到25億元。2017年～2020年間投產(chǎn)的62座半導(dǎo)體晶圓廠中，有26座設(shè)于中國，占全球總數(shù)的42%，僅2018年，中國大陸就會(huì)有13座晶圓廠建成投產(chǎn)，國內(nèi)晶圓產(chǎn)能增加95%，國內(nèi)靶材市場(chǎng)需求也會(huì)相應(yīng)大幅增加。

國產(chǎn)半導(dǎo)體靶材的市場(chǎng)占比將會(huì)顯著提升。隨著國產(chǎn)濺射靶材的技術(shù)成熟，尤其是國產(chǎn)濺射靶材具備較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，并且符合濺射靶材國產(chǎn)化的政策導(dǎo)向，我國濺射靶材的市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，在全球市場(chǎng)中有望獲得更多客戶的認(rèn)可，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高。

平面顯示濺射靶材市場(chǎng)隨著柔性顯示的推廣增速將進(jìn)一步加快。膜材料是實(shí)現(xiàn)柔性的關(guān)鍵，而靶材是電子薄膜材料主要原材料。未來柔性O(shè)LED對(duì)薄膜的使用量會(huì)大幅增加，相應(yīng)的靶材需求量就會(huì)大幅增加。2016年全球平面顯示濺射靶材市場(chǎng)達(dá)到38億美元，國內(nèi)市場(chǎng)超過80億元。

太陽能光伏靶材市場(chǎng)隨著薄膜電池產(chǎn)量增加將持續(xù)擴(kuò)大。目前國內(nèi)太陽能電池主要以硅片涂覆型太陽能電池為主，薄膜電池的產(chǎn)量較小，因此濺射靶材市場(chǎng)規(guī)模仍較小，2015年為7.5億元。全球太陽能電池行業(yè)仍然處于產(chǎn)業(yè)上升階段，我國太陽能電池用濺射靶材市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議：

受下游平面顯示、半導(dǎo)體行業(yè)迅速發(fā)展和國內(nèi)政策支持雙重推動(dòng)，我們認(rèn)為靶材是目前國內(nèi)相比于其他電子化學(xué)品最先打入下游核心產(chǎn)業(yè)鏈的子行業(yè)。重點(diǎn)推薦半導(dǎo)體靶材龍頭公司江豐電子、有研新材，平面顯示靶材龍頭公司隆華節(jié)能、阿石創(chuàng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

平面顯示和半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，電子化學(xué)品材料國產(chǎn)化率慢