本周核心觀點：本周電子行業(yè)指數(shù)周漲6.35%，全行業(yè)208只標的中，扣除停牌標的，全周錄得正收益的標的約175只，半導體與蘋果供應鏈這兩大細分子領域仍然維持著極為凌厲的上行走勢，而零組件等細分領域上周雖然有所調(diào)整，但這周普遍補漲，半導體板塊已經(jīng)成為市場近期最為重視的板塊，其估值的不斷上行，帶動了整個電子板塊的估值修復，只要半導體與零組件供應端領域的創(chuàng)新仍在不斷延續(xù)，其復合成長邏輯便能夠順利得到市場的驗證，維持行業(yè)推薦評級。

本周我們的推薦組合中天通股份、勝宏科技、聞泰科技、江粉磁材都表現(xiàn)很好，歸整因素有三：一，以上標的明年的業(yè)績都有較大幅度成長，在年底估值切換的背景下，估值安全邊際較為明顯，尤其是蘋果核心供應鏈的標的，都將大幅收益ipX的超預期市場銷售。二，半導體近期成為市場關注的重中之重，在半導體裝備領域已經(jīng)深度布局兩年多的天通股份也已逐漸進入收獲期，如能順利打入類似于中芯國際等核心客戶的供應鏈，公司的估值預期還有較高的提升空間。我們上半年重點推薦的風華高科近期在MLCC等被動元件極端缺貨的風潮帶動下也表現(xiàn)凌厲，我們認為在此維度下可以重點關注一下分銷商標的力源信息，整個被動元件以及主芯片廠的缺貨過程里，其實分銷商亦是極為受益的環(huán)節(jié)，而且彈性可能還超過原廠。

面對5G世代新的物聯(lián)網(wǎng)與人工智能應用不斷推陳出新，許多成熟型零組件需求看增，但供給面卻始終卡關，難以有效增加產(chǎn)出，業(yè)者預期2018年包括被動元件、DRAM、NOR Flash、硅晶圓與MOSFET芯片等仍將喊漲，甚至越被輕忽的零組件，缺貨情況反而更嚴重，屆時價格漲勢亦越大。這種情況下，國內(nèi)類似于力源信息的這類大型代理類公司的盈利狀況恐怕將持續(xù)超越市場預期，尤其是今年在蘋果帶動下，光學和屏幕的各類創(chuàng)新快速爆發(fā)，國內(nèi)高端創(chuàng)新類處理與sensor芯片的開發(fā)能力與國外相比仍有差距，而國內(nèi)手機品牌與模組的應用卻不可能等待，芯片的引入與代理，缺貨與 差異化所帶來的增值效應，為通路商提供了滿滿的歡喜盛宴。

蘋果iphoneX可能成為未來半年全球最為暢銷的手機，在蘋果帶頭沖刺下，3D影像感測的結構光解決方案能見度高升，我們極為看好此技術未來發(fā)展趨勢，考慮到Android陣營的隨動效應，2018年在此新品技術、規(guī)格升級領域的激戰(zhàn)可能會是明年上半年的重頭大戲。包括三星、以及國內(nèi)品牌華為、Oppo、小米等可能會在2018年上半逐漸跟隨iPhone X的硬件規(guī)格，以目前供應鏈中高通、奇景、信利合作的影像感測解決方案量產(chǎn)時程來預估的話，方案的落地預計落在2018年3到4月，但sensor芯片的供應不足可能會是最大的瓶頸，即使如此，這一領域仍有可能會在明年一季度接力這輪四季度半導體，成為市場下一個關注的焦點，投資者應重點關注。

行業(yè)聚焦：11月9日上午，中美企業(yè)家對話活動迎來重頭戲，包括美國高通公司CEO史蒂夫。莫倫科夫（Steve Mollenkopf）在內(nèi)的眾多美國科技大佬，以及中國科技公司小米創(chuàng)始人雷軍、京東集團首席執(zhí)行官劉強東、聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶等均出席了本次活動。參會的中美兩國企業(yè)在兩國元首的見證下簽署多項合作協(xié)議。其中，美國高通公司與小米、OPPO和vivo三家中國手機制造商簽署非約束性采購意向備忘錄，今后三年，小米、OPPO和vivo將向高通采購總金額高達120億美元的手機零部件。

根據(jù)TechCrunch報導，蘋果近期收購影像傳感器新創(chuàng)公司InVisage Technologies。其QuantumFilm影像感測技術能提升手機等空間有限的裝置的成像功能。Invisage成立于2006年，由加拿大納米技術專家Ted Sargent和Everett McGinley共同創(chuàng)辦，目前已向InterWest Partners、Nokia Growth Partners、英特爾投資公司(Intel Capital)、CRV、GGV等融資9,800萬美元。其主要產(chǎn)品為結合軟件技術和材料科學的QuantumFilm，能創(chuàng)造更小的成像技術，在各種非最佳照明條件下拍攝高質(zhì)量相片。

根據(jù)市調(diào)機構Canalys最新報告指出，蘋果(Apple)的iPhone 7成為2017年第3季全球智能型手機出貨冠軍，總計出貨1,300萬支。相差有一段距離的第二名也是蘋果的iPhone 6s，總計出貨790萬支。就全球整體來看，過去一季智能型手機總出貨量達3.759億支、年增5.9%。2017年第3季智能型手機出貨第三名為三星電子的Galaxy J2 Prime、達780萬支；第四、五名為大陸品牌Oppo的A57及R11，分別出貨780萬支、720萬支。甫于9月才發(fā)布的iPhone 8則為躋入前五。

據(jù)Tech Insights提供的拆機報告，iPhone X的物料清單(BOM)成本估計為357.5美元，成本最高的零組件為新增的OLED屏幕，為65.5美元，若只算單純的硬件成本，則999美元的iPhone X硬件利潤達64%。相較之下，iPhone 8物料清單成本為247.51美元，大屏幕iPhone 8 Plus為288.08美元，兩者所使用的LCD屏幕成本為36美元，此外，iPhone X的不銹鋼框成本為36美元，iPhone 8的鋁殼僅需21美元。

據(jù)外媒報道，在博通（Broadcom）宣布計劃以超價值1300億美元的方案收購高通（Qualcomm）后，高通隨即表示拒絕該收購要約。這場價值8670億人民幣的收購戰(zhàn)將成為科技史上最大規(guī)模的并購戰(zhàn)爭。目前科技界已經(jīng)發(fā)生的最大宗并購是2015年戴爾以670億美元收購EMC，僅為博通此次提出要約價值的一半。根據(jù)博通的信息，博通的出價包含60美元的現(xiàn)金和10美元的股票，比11月2日高通收盤價溢價28%。在媒體曝出博通可能會收購高通的消息后，高通股價在上周五已大漲12.71%，收于61.81美元。按照上周五的收盤價計算，高通市值約為911億美元。受博通正式提交收購要約的推動，高通股價在周一的盤前交易中繼續(xù)上漲3%以上。

重點推薦個股及邏輯：我們的重點推薦組合：行業(yè)成長格局確定的納思達、江粉磁材、深天馬、力源信息、天通股份、勝宏科技、聞泰科技。

風險提示：(1)市場超預期下跌造成的系統(tǒng)性風險；(2)重點推薦公司相關事項推進的不確定性風險。