10 月市場(chǎng)穩(wěn)步上漲，市場(chǎng)波動(dòng)趨于平穩(wěn)。 10 月申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲0.11%，滬深 300 指數(shù)上漲 4.44%，上證綜值漲幅上漲 4.54%，同期機(jī)械設(shè)備指數(shù)漲幅位居 28 行業(yè)第 15 位。從機(jī)械細(xì)分板塊來(lái)看，鐵路設(shè)備（+11.95%）、重型機(jī)械（+3.65%）、環(huán)保設(shè)備（+3.44%）表現(xiàn)較好。

行業(yè)估值切換后行業(yè)估值水平進(jìn)一步回歸中位數(shù)。自三季報(bào)公布完畢后，10 月 31 日行業(yè)經(jīng)過(guò)估值切換后市盈率水平有明顯的下滑，繼續(xù)向歷史中值水平靠近，逐步接近合理估值的范圍。 10 月行情整體景氣，歷史中值水平有所上升。從過(guò)去半年的行情來(lái)看，從年初至今機(jī)械指數(shù)下跌 4.56%，保持了估值收斂的趨勢(shì)，符合我們之前對(duì)于機(jī)械板塊估值水平的判斷，機(jī)械板塊估值水平仍處向下調(diào)整的通道，估值水平趨于合理的動(dòng)力更多的來(lái)自于機(jī)械板塊公司業(yè)績(jī)的向好。建議自下而上的選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，關(guān)注行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、行業(yè)景氣的龍頭標(biāo)的。

機(jī)械行業(yè)整體業(yè)績(jī)回暖，延續(xù)了第二季度以來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從行業(yè)整體情況來(lái)看，行業(yè)整體創(chuàng)造營(yíng)收 6883.24 億元（+24.25%），創(chuàng)造歸母凈利潤(rùn) 388.22 億元（+80.7%），上年同期營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速分別為+1.16%、- 19.89%；從行業(yè)增速中位數(shù)來(lái)看，營(yíng)收增速中位數(shù)為25.59%（+23.32pct），歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為 24.4% （+20.24pct）。機(jī)械行業(yè)本年度業(yè)績(jī)復(fù)蘇的主要原因是固定資產(chǎn)意愿投資復(fù)蘇，短周期來(lái)看設(shè)備投資經(jīng)歷了一個(gè)“補(bǔ)庫(kù)存”階段， 2016 下半年以來(lái)房地產(chǎn)、基建投資需求復(fù)蘇明顯，“一帶一路”戰(zhàn)略亦有拉動(dòng)需求的作用，因此中游設(shè)備投資需求有所抬頭；長(zhǎng)周期來(lái)看，經(jīng)歷 2011- 12 年設(shè)備投資高峰后，行業(yè)整體進(jìn)入更新需求階段。但值得注意的是板塊整體利潤(rùn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力還沒(méi)有達(dá)到 2012 年中報(bào)時(shí)的水平，經(jīng)過(guò) 2011/12 年高點(diǎn)后機(jī)械行業(yè)整體處于利潤(rùn)下滑通道，到 2016 年下半年開(kāi)始整體業(yè)績(jī)有所起色，2017 年前三季度則延續(xù)了這種趨勢(shì)。

工程機(jī)械行業(yè)觀點(diǎn)：工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁復(fù)蘇，但個(gè)股表現(xiàn)乏力，從中報(bào)情況來(lái)看，我們認(rèn)為主要是行業(yè)龍頭企業(yè)在處理歷史包袱，資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)給企業(yè)的凈利潤(rùn)率的造成了壓制。我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇將持續(xù) 2-3 年，長(zhǎng)期穩(wěn)定的復(fù)蘇動(dòng)力主要來(lái)源于更新需求的逐步釋放。雖然房地產(chǎn)、基建投資增速不會(huì)一直持續(xù)高速增長(zhǎng)，但巨大的存量投資仍然意味著龐大的設(shè)備需求，距離上一輪設(shè)備需求高峰已經(jīng)過(guò)去 6-7 年，接近設(shè)備使用壽命，可以預(yù)期的是更新需求將主導(dǎo)未來(lái)幾年的發(fā)展。我們推薦重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)龍頭企業(yè)：三一重工（全系列產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)份額不斷提升，出口超預(yù)期）、徐工機(jī)械（工程機(jī)械板塊龍頭，業(yè)績(jī)確定性較高），恒立液壓（工程機(jī)械液壓部件龍頭，受益于工程機(jī)械銷量回暖，三季報(bào)毛利率大幅度提升，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期）。工程行業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的深度調(diào)整，行業(yè)集中度明顯提高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更有利于行業(yè)龍頭公司。

鋰電池設(shè)備行業(yè)觀點(diǎn)：鋰電池廠商仍處于設(shè)備投資快速擴(kuò)張期。我們預(yù)計(jì) 2018- 2020 年鋰電池設(shè)備投資需求 600~700 億元。動(dòng)力電池行業(yè)的趨勢(shì)是綁定整車企業(yè)大客戶，電芯行業(yè)集中度不斷提高，上汽與CATL、特斯拉與松下，已綁定電芯廠商龍頭的設(shè)備廠商值得重點(diǎn)關(guān)注。鋰電池設(shè)備行業(yè)受益于下游產(chǎn)能的擴(kuò)張，龍頭公司的市占率將進(jìn)一步提高。建議重點(diǎn)關(guān)注先導(dǎo)智能（深度綁定 CATL，受益于下游電芯市場(chǎng)集中度提高，技術(shù)領(lǐng)先、行業(yè)龍頭享受行業(yè)高增長(zhǎng)紅利）、贏合科技 （具備整線設(shè)備提供能力，客戶優(yōu)質(zhì)）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，原材料價(jià)格波動(dòng)影響中游市場(chǎng)盈利能力，下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期