建筑板塊復盤：價值與主題共振，超跌有望迎來補漲

上周5年期與10年期國債收益率雙雙達到3.9%且呈現(xiàn)倒掛，PPP政策收緊預期持續(xù)發(fā)酵，建筑板塊繼續(xù)下跌1.33%，但PPP與一帶一路指數(shù)均有所上漲。受上周雄安第一標發(fā)布影響，天域生態(tài)、綠茵生態(tài)等雄安板塊個股漲幅較好。短期我們認為市場對PPP政策預期過度悲觀，部分園林及基建龍頭遭錯殺，2018年業(yè)績增長確定性仍然較高，估值進入優(yōu)勢區(qū)間，建議繼續(xù)沿著MSCI成分股篩選細分板塊龍頭。我們預計大建筑央企在基建雄安中仍是主力，短期有望提振估值，建議繼續(xù)持有市占率/凈利率雙提升且低估值的個股。

沿MSCI布局估值處于歷史低位龍頭個股，制造業(yè)回暖關(guān)注專業(yè)工程

今年以來建筑行業(yè)基本面持續(xù)改善但估值呈現(xiàn)分化，雖然估值在全行業(yè)中處于低位，但縱向看并非底部，我們認為短期受利率影響板塊估值提升或存在壓力，建議沿MSCI加快布局估值處于歷史低位的龍頭股的布局，如金螳螂、葛洲壩等。中國官方PMI已連續(xù)15個月處于榮枯線上方，制造業(yè)呈現(xiàn)逐步回暖趨勢，十九大對轉(zhuǎn)型升級高端制造重視程度提升，制造業(yè)持續(xù)回暖可期，且我們發(fā)現(xiàn)利率在高位震蕩期間專業(yè)工程板塊取得超額收益概率較高。我們預計制造業(yè)回暖和周期品漲價有望帶動上游工程投資加速，工建子行業(yè)ROE/PB修復或好于市場預期，建議重點關(guān)注中國化學。

建材：2018年沿新材料/新能源、MSCI及區(qū)域規(guī)劃政策三大主線布局

上周建材指數(shù)繼續(xù)落后滬深300指數(shù)，跑輸1.97pct，我們推薦的新材料個股菲利華表現(xiàn)出色，周漲幅近10%。近兩周我們集中進行了產(chǎn)業(yè)調(diào)研，大致梳理2018年三大投資方向：一是從行業(yè)景氣角度，重點關(guān)注新材料、新能源產(chǎn)業(yè)鏈，個股關(guān)注菲利華、再升科技、中國巨石等；二是從A股正式納入MSCI指數(shù)，外資加大配置的角度，重點關(guān)注細分行業(yè)龍頭，尤其是具備全球競爭力的企業(yè)，包括中國巨石、海螺水泥、東方雨虹、旗濱集團等。三是從政策刺激角度，粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃將在明年公布，關(guān)注區(qū)域相關(guān)個股，如塔牌集團等。

推薦標的

建筑核心標的：中設集團、花王股份、葛洲壩、金螳螂。建材核心標的：兔寶寶、中國巨石、旗濱集團、菲利華、北新建材、東方雨虹、偉星新材。2018年建材板塊除核心推薦外可關(guān)注再升科技、海螺水泥、塔牌集團等。

風險提示：利率上升幅度與持續(xù)時間超預期；制造業(yè)回暖不及預期。