銀行業(yè)資產和利潤穩(wěn)步增長，大型銀行表現突出

銀行業(yè)資產規(guī)模穩(wěn)步增長。 截至 9 月末商業(yè)銀行資產同比增長 11.20%，增速環(huán)比減少 94bp。除大型銀行資產增速較為平穩(wěn)以外（ 9 月末同比增長9.16%，增速環(huán)比減少 2bp），股份行、城商行和農村金融機構的資產增速均環(huán)比小幅下滑。利潤增長總體穩(wěn)定。前三季度商業(yè)銀行稅后凈利潤同比增長 7.40%，增速較上半年減少 51bp，但依然維持增速企穩(wěn)回升的大趨勢。大型銀行、股份行、城商行利潤增速較上半年小降，其中大型銀行是行業(yè)利潤回升的主要驅動力。前三季度大型銀行稅后利潤同比增長 5.25%，增速較上半年小幅減少 13bp。

行業(yè)凈息差較上半年微增， ROA 和 ROE 相對平穩(wěn)

行業(yè)議價能力持續(xù)增強。前三季度商業(yè)銀行凈息差 2.07%，較上半年增加2bp。大型銀行和農商行凈息差上升較快，股份行、城商行凈息差表現平穩(wěn)。預計下半年及明年在貨幣緊平衡的大環(huán)境中，整體凈息差仍將保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢。 經測算， 9 月末商業(yè)銀行 ROA（ TTM）環(huán)比小降 1bp 到 0.95%。城商行 ROA 環(huán)比微降，大型銀行和股份行 ROA 環(huán)比持平。 9 月末商業(yè)銀行 ROE（ TTM）環(huán)比下降 34bp 到 12.96%。大型銀行、股份行、城商行ROE 均環(huán)比下行?？紤]到今年第二季度市場利率快速上升帶來的業(yè)績波動， 9 月末數據和 3 月末相比商業(yè)銀行 ROA 和 ROE 基本保持平穩(wěn)。

行業(yè)不良貸款率環(huán)比持平，資本充足率邊際改善

風險抵補能力繼續(xù)加強，行業(yè)資產質量惡化趨勢總體得到控制。 9 月末商業(yè)銀行不良貸款率 1.74%，連續(xù)第四個季度環(huán)比持平；不良貸款余額 1.67萬億元，環(huán)比增長 2.12%。行業(yè)內部資產質量分化。大型商業(yè)銀行不良貸款率繼續(xù)領先下行， 9 月末降至 1.54%。 不良貸款生成速度放緩，行業(yè)撥備補充力度加大。 9 月末商業(yè)銀行撥備覆蓋率 180%，環(huán)比增加 3pct；撥貸比 3.13%，環(huán)比增加 4bp。在資產增速放慢和結構調整的影響下，行業(yè)資本充足率邊際改善。9月末商業(yè)銀行資本充足率 13.32%，環(huán)比增加 16bp。大型銀行、股份行、城商行、農商行資本充足率均環(huán)比回升。

結構調整收成效，基本面向好大勢不改

從第三季度數據看，商業(yè)銀行不良貸款率不再惡化，凈息差逐季環(huán)比增加，為銀行盈利釋放創(chuàng)造了條件。 在資產增速放緩的情況下，稅后凈利潤增速實現回升，資本充足率邊際改善，反映行業(yè)資產結構調整收到成效。 ROA和 ROE 結束下跌態(tài)勢，進入盤整階段，正是行業(yè)業(yè)績觸底的信號。資金面預計將繼續(xù)維持緊平衡； 地方 AMC 開業(yè)、大型銀行債轉股子公司設立將為解決不良貸款提供更多思路，息差和不良兩因素將持續(xù)推動行業(yè)向好。個股投資把握兩條主線，一是緊抓行業(yè)龍頭，二是把握快速轉型的標的。持續(xù)推薦工商銀行、農業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行。

風險提示：資產質量惡化超預期，資金利率上升超預期。