核心觀點(diǎn)：

本周飼料板塊表現(xiàn)領(lǐng)先，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)配置機(jī)會(huì)

本周，農(nóng)林牧漁板塊（申萬行業(yè)）上漲1.5個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)上漲3個(gè)百分點(diǎn)，板塊跑輸大盤1.5個(gè)百分點(diǎn)。但子板塊中飼料漲幅居前，上漲6.6%。

隨著飼料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化整合的推進(jìn)，飼料龍頭從利潤到估值有望迎來新一輪增長。從三季報(bào)收入與銷量增速看，飼料公司龍頭優(yōu)勢(shì)仍在積累；產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸持續(xù)推進(jìn)，未來縱深“養(yǎng)殖-屠宰-食品”有望進(jìn)一步提升盈利與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著需求端客戶結(jié)構(gòu)的變遷，小型飼料廠還將伴隨養(yǎng)殖周期下行持續(xù)退出，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化帶來市占率提升是飼料龍頭值得中長期關(guān)注的主要邏輯，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)板塊性的配置機(jī)會(huì)。

本周我們調(diào)研了湖南種子經(jīng)銷商，新銷售季經(jīng)銷商情緒樂觀，通過預(yù)定模式購種比例明顯提升，晶兩優(yōu)華占、隆兩優(yōu)534等拳頭品種繼續(xù)快速上量。

周度策略

飼料龍頭收入與銷量增速持續(xù)較高，中長期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，建議配置估值合理的標(biāo)的如大北農(nóng)、水產(chǎn)飼料龍頭、新希望等，此外后周期疫苗白馬生物股份重點(diǎn)推薦。豬周期下行階段，建議配置成本控制能力強(qiáng)，出欄增速較快公司，看好養(yǎng)殖龍頭份額持續(xù)提升的牧原和溫氏。

推薦標(biāo)的

大北農(nóng)：股權(quán)激勵(lì)下未來三年業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定增長，養(yǎng)豬大事業(yè)產(chǎn)能快速上量。前三季度飼料銷量同比約14%，龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固；生豬養(yǎng)殖下半年呈現(xiàn)加速增長趨勢(shì)。預(yù)計(jì)17/18年EPS為0.31/0.40元，買入評(píng)級(jí)。

牧原股份：公司成本優(yōu)勢(shì)突出，高成本養(yǎng)殖戶的存在支撐公司維持高ROE水平。出欄增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，預(yù)計(jì)2017/18年，公司出欄量為750萬頭/1050萬頭，EPS為2.23元/2.39元，維持買入評(píng)級(jí)。

溫氏股份：肉禽業(yè)務(wù)大幅改善，未來生豬出欄增長有望提速，預(yù)計(jì)2017-18年EPS分別為1.10/1.27元，維持買入評(píng)級(jí)。

生物股份：養(yǎng)殖規(guī)?；率袌?chǎng)苗（口蹄疫+圓環(huán)）保持高增長，前三季度市場(chǎng)苗收入同比增長31%，近期關(guān)注冬春季節(jié)疫病高發(fā)期。預(yù)計(jì)17-19年EPS為0.93元/1.10元，維持買入評(píng)級(jí)。

隆平高科：新銷售季水稻上量疊加玉米回暖推動(dòng)內(nèi)生增長，東南亞市場(chǎng)逐步打開貢獻(xiàn)利潤。三季報(bào)預(yù)收款同比大增90.7%，經(jīng)銷商情緒樂觀。預(yù)計(jì)2017/18年EPS分別為0.68/0.89元，買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害、食品安全等