本周上證綜指漲跌幅 1.81%、深證成指漲跌幅 3.83%、中小板指漲跌幅 4.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅 3.69%，申萬國防軍工行業(yè)指數漲跌幅為 2.95%。

中電博微組建，中國電子科技集團資產整合加速。 四創(chuàng)電子 11 月10 日發(fā)布提示性公告：中國電科同意以第八研究所、第十六研究所、第三十八研究所和第四十三研究所為基礎新設注冊組建中電博微電子有限公司，作為子集團建設的平臺公司。同時，中國電科同意將三十八所下屬控股上市公司四創(chuàng)電子的全部國有股份無償劃轉至中電博微持有，并將四創(chuàng)電子作為中電博微未來經營發(fā)展資本運作的版塊上市平臺。中國電子科技集團作為覆蓋電子信息全領域的大型科技集團，是國防裝備建設體系的重要組成部分。其中，八所主要從事光傳輸和光傳感技術開發(fā)和應用研究；十六所主要從事低溫電子技術工程應用研究；三十八所則是我國國防高科技電子裝備骨干研究所；四十三所是混合微電子的專業(yè)研究所。上述研究所具備較為突出的專業(yè)優(yōu)勢，產品具備較強的市場競爭力。在明確將四創(chuàng)電子作為中電博微資本運作上市平臺的情況下，四創(chuàng)電子有望獲得中電博微優(yōu)質資產注入。

殲 20 運 20 已開展編隊訓練，關注航空產業(yè)鏈投資機會。 空軍發(fā)言人 11 月 10 日表示，殲-20、運-20 列裝部隊后，已經開展編隊訓練。同時，多名飛行員已經具備通飛殲-20、殲-16、殲-10C 等多種新型戰(zhàn)機的能力。殲-20、運-20 開始編隊訓練以及飛行員的增多意味著兩款軍機初步形成戰(zhàn)斗力。殲-20 隱身戰(zhàn)斗機和運-20 大型運輸機是建設戰(zhàn)略空軍的重要裝備，在空軍存在大量需求。隨著兩款軍機開始編隊訓練，戰(zhàn)斗力形成有望加速。建議投資者關注航空產業(yè)投資機會，關注中航飛機、航發(fā)動力、中航機電等。

我們繼續(xù)看好軍工板塊，維持推薦評級。 主要基于以下四點： 1）從短期來看，軍工板塊已隨著市場風險偏好的提升而逐漸回升，但目前相較于年初仍有 10.47%的跌幅，未來將有較高的概率繼續(xù)修復；

2）中期來看，軍工板塊的整體基本面逐漸趨向好轉，主要得益于我國軍用裝備更新?lián)Q代速度加快，加之軍改步入尾聲，在軍改中受到影響的企業(yè)將恢復訂單水平，營收能力將會重回正軌。 3）長期來看

我們看好軍工板塊持續(xù)的優(yōu)質資產注入與整合、科研院所改制、長期軍費穩(wěn)定投入等行業(yè)發(fā)展趨勢。 4）周邊安全形勢變化將進一步提振市場對于軍工板塊的關注度，成為板塊上升通道開啟的催化劑。

我們推薦選股邏輯： 1、推薦長期關注受益于國防武器裝備建設的占據龍頭地位的央企軍工企業(yè)，中航飛機、中直股份； 2、關注國企改革帶來的資產注入、基本面改善和盈利能力提升，中國重工，中船防務，中國船舶，中船科技、中電廣通； 3、推薦具備獨特技術優(yōu)勢、產品積淀豐富的軍民融合標的，中航光電、瑞特股份、航新科技，久之洋， 火炬電子。

風險提示： 1）裝備列裝進度不及預期； 2）行業(yè)估值下行風險； 3）軍改影響訂單簽訂和產品交付； 4）國企改革進度不及預期； 5）相關推薦公司業(yè)績不達預期； 6）系統(tǒng)性風險