銀行業(yè)：行業(yè)基本面持續(xù)改善，預(yù)計大資金入場在即

行業(yè)基本面持續(xù)改善。9月末商業(yè)銀行不良貸款率1.74%，連續(xù)第四個季度環(huán)比持平，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。前三季度稅后凈利潤同比增長7.40%，增速較上半年小降，但依然保持波動上升的良好趨勢。行業(yè)資金面即將迎來大資金入場。財政部擬放松外資對銀行的持股比例上限，為戰(zhàn)略股東繼續(xù)增持銀行股打開空間。結(jié)合大中型銀行的混合所有制改革和小銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)重塑，放松外資持股上限將刺激銀行股搶籌行情。個股投資把握兩條主線，一是緊抓行業(yè)龍頭，二是把握快速轉(zhuǎn)型的標的。持續(xù)推薦工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行。

保險：大幅放寬市場準入，大型險企更具競爭優(yōu)勢

擴大開放格局將推動產(chǎn)品轉(zhuǎn)型與服務(wù)升級，在“保險姓保”大環(huán)境下，高價值率產(chǎn)品將助推行業(yè)整體價值提升，上市險企已占有一定的市場份額，開放環(huán)境下將更好地適應(yīng)市場競爭。保險行業(yè)前三季度運行穩(wěn)健，人身險增速穩(wěn)中趨緩，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化調(diào)整。明年險企開門紅產(chǎn)品業(yè)績預(yù)期樂觀，稅延養(yǎng)老險有望年底試點，利率高位有望推動準備金釋放提振利潤空間。堅定大險企穩(wěn)健價值投資機會，2018年平安、太保、新華、國壽的P/EV分別為1.35、1.23、1.18和1.08，對板塊維持增持評級。

證券業(yè)：金融業(yè)市場準入放寬，開放提速優(yōu)化競爭

中方將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%。對外開放進程加速，將提升金融市場國際化水平；金融牌照弱化將倒逼業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，短期或?qū)⒃斐墒袌銮榫w面波動，但長遠來看有助于推動國際化和市場化。金融改革持續(xù)深化，支持直接融資大方向不變，金融行業(yè)維持長期向好趨勢。近期證券行業(yè)調(diào)研顯示前期一系列監(jiān)管旨在規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，對利潤影響有限。且IFRS9的實施有望提升A+H券商四季度業(yè)績。預(yù)計2018年大券商PB水平1.4-1.6倍左右，PE水平16-18倍；推薦廣發(fā)、國君、國元、長江、興業(yè)、光大。

多元金融：金控搭建平臺促進協(xié)同與風(fēng)控，信托受益經(jīng)濟去杠桿業(yè)績向好

金控：近期多家金控公司積極推進合規(guī)建設(shè)，通過搭建IT系統(tǒng)平臺收集各子版塊之間的業(yè)務(wù)信息，一方面有利于金控平臺對關(guān)聯(lián)交易的跟蹤與監(jiān)管，另一方面也有利于對于業(yè)務(wù)協(xié)同建立考核或激勵機制，并為下一步搭建資產(chǎn)端與資金端對接平臺做準備。推薦中航資本。信托：得益于社會融資需求回升、信托貸款總體增加，尤其是房地產(chǎn)融資渠道受限后，信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)受益明顯。經(jīng)緯紡機、愛建集團、安信信托、陜國投A前三季度歸母凈利潤同比增速分別為96%/26%/22%/17%。短期看信托擔(dān)負壓杠桿去通道過渡期重擔(dān)，長遠看行業(yè)在監(jiān)管壓力下重塑，推薦愛建集團、經(jīng)緯紡機

風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險、改革推進不及預(yù)期、政策風(fēng)險。