板塊表現(xiàn)：本周鋼鐵（申萬）板塊回調(diào)幅度較深，下跌3.30%，跑輸滬深300指數(shù)2.57個百分點。在28個申萬一級行業(yè)中，周漲幅排名第21。本周大盤整體走弱，A股在站上3400點“新臺階”后又“老調(diào)重彈”，鋼鐵板塊隨大盤走勢大幅下調(diào)，采暖季環(huán)保措施的執(zhí)行，使得市場形勢不明朗，預(yù)計未來主要以震蕩走勢為主。

鋼價表現(xiàn)：

庫存下降，鋼價企穩(wěn)震蕩：本周國內(nèi)市場鋼價走勢穩(wěn)中偏弱，Myspic綜合鋼價下跌0.40%，周初建材價格弱勢開局，小幅下跌。在期螺上行以及現(xiàn)貨成交放量的帶動下，價格連續(xù)小幅上漲。從本周到貨情況看，東北、華北資源有批量入庫，但因銷量回升，庫存小幅下降。綜合來看，目前下游需求釋放較好，如果后期庫存沒有繼續(xù)增加，短期價格易漲難跌。預(yù)計短期價格將以偏強整理為主。

庫存表現(xiàn)：

需求企穩(wěn)，庫存下降：本周社會庫存總量為979.65萬噸，周環(huán)比下降1.83%，庫存繼續(xù)下滑。具體來看，熱軋小幅回升，中板偏弱維持，其余鋼種庫存均呈去庫趨勢，螺紋為本周去庫主力，表明在基建，地產(chǎn)需求面上仍然有一定的支撐。整體來看庫存水平依然低位運行，對后期鋼價走勢仍將形成提振。

原材料表現(xiàn)

鐵礦石：本周鐵礦石價格繼續(xù)偏弱運行，普氏62%礦石指數(shù)為60.05美元/噸，周環(huán)比回升0.95美元/噸，唐山66%鐵精粉價格為640元/噸，與上周持平。從鐵礦石港口庫存來看，近期港口鐵礦石庫存也是呈持續(xù)攀升態(tài)勢，鐵礦石市場供大于求的壓力依然較大。預(yù)計未來礦價格仍將低位震蕩。

焦炭：本周國內(nèi)焦炭價格持續(xù)大跌，唐山二級冶金焦價格為1690元/噸，下跌160元/噸。對于焦炭市場大跌，雖然山西、河北、山東等地頻出焦企限產(chǎn)消息，但是實際執(zhí)行力度有限，而且現(xiàn)有的焦企限產(chǎn)行為也并未在鋼廠焦炭庫存上得到體現(xiàn)，隨著各地鋼廠高爐限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，鋼廠焦炭采購量逐步減少，焦企出貨壓力明顯增加，價格轉(zhuǎn)入持續(xù)大跌。在目前下游鋼企焦炭庫存仍保持偏高水平情況下，短期看焦炭供應(yīng)仍然寬松，預(yù)計未來焦炭市場仍將延續(xù)弱勢局面。

核心觀點

本周10月份鋼鐵業(yè)PMI出爐為52.3%，鋼鐵行業(yè)高景氣度格局仍在延續(xù)，但較上月小幅下降1.4個百分點，表明采暖季限產(chǎn)中供需雙弱的影響也在持續(xù)。當(dāng)前北方鋼廠采暖季措施已經(jīng)實施，開工率下降，庫存仍在下行通道，鋼價有較強支撐，同時焦炭價格持續(xù)的下跌大幅降低了原材料成本，鋼企毛利再次大幅上行沖高，四季度鋼企盈利有望維持。推薦估值較低，環(huán)保限產(chǎn)受益的板塊龍頭如寶鋼股份、凌鋼股份、方大特鋼、八一鋼鐵、新鋼股份、ST*華菱等。

風(fēng)險提示：原材料價格、利率上行過快，鋼鐵行業(yè)需求超預(yù)期波動。