周觀點(diǎn)及投資建議

Q3 業(yè)績增長顯著，環(huán)保行業(yè)景氣度持續(xù)向上。 2017 年前三季度A 股環(huán)保上市公司實(shí)現(xiàn)收入 843 億，同比增長 39%，相比上半年增速略有下滑。分子行業(yè)來看， 水務(wù)運(yùn)營、水治理、 固廢治理、大氣治理、環(huán)境監(jiān)測和節(jié)能環(huán)保 6 大子板塊營收都出現(xiàn)不同程度的增長，其中環(huán)境監(jiān)測、水治理、節(jié)能環(huán)保和固廢治理領(lǐng)域利潤增速較大，行業(yè)體現(xiàn)出較高的景氣度， 而傳統(tǒng)的大氣治理和水務(wù)運(yùn)營板塊增速相對較低。具體來看，水務(wù)運(yùn)營板塊毛利率下滑明顯，企業(yè)積極拓展污泥、垃圾處理等領(lǐng)域；水治理板塊營收利潤均呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢，資產(chǎn)負(fù)債率略有提升，行業(yè)景氣度較高；固廢處理板塊板塊內(nèi)部企業(yè)差異明顯，傳統(tǒng)的垃圾處理領(lǐng)域市場趨于穩(wěn)定，而危廢等板塊企業(yè)盈利較好；大氣治理板塊電力行業(yè)增長乏力，非電行業(yè)市場空間逐漸打開；環(huán)境監(jiān)測板塊毛利率處于較高的水平，板塊增長相對較均勻，整個板塊盈利水平和 ROE提升巨大；節(jié)能環(huán)保板塊利潤同比增長幅度較大，營收與利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長， ROE 基本持平。

環(huán)保督查高壓持續(xù)，推升工業(yè)環(huán)保熱度。 環(huán)保督查持續(xù)高壓升級，“去產(chǎn)能”下部分行業(yè)景氣度提升，有望帶動工業(yè)環(huán)保領(lǐng)域如工業(yè)廢水、大氣治理、危廢領(lǐng)域等更好的發(fā)展。危廢領(lǐng)域空間巨大，行業(yè)發(fā)展起步，百廢待興；大氣治理領(lǐng)域中電力超低排放已完成過半，， 環(huán)保部 8 月 21 日印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū) 2017-2018 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案》的通知，大氣非電市場廣闊；水治理領(lǐng)域中工業(yè)企業(yè)面臨第三方治理，將有效釋放工業(yè)企業(yè)的環(huán)保治理需求，行業(yè)缺口巨大。

投資建議： 建議關(guān)注在污水治理方面具有核心技術(shù)以及競爭力的博世科；固廢問題中較為突出的是危廢， 環(huán)保督察后原有產(chǎn)生危廢的廠商不敢將危廢堆放在廠區(qū)，危廢處理設(shè)備利用率提升，建議關(guān)注水泥窯協(xié)同處置龍頭金圓股份；煤改氣是貫穿今年下半年的主題之一，隨著“大氣十條”考核臨近以及京津冀大氣督查的持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)有望持續(xù)受益，建議關(guān)注壁掛爐龍頭迪森股份。