事件：11月8日至10日，中美元首會(huì)晤達(dá)成一系列共識(shí)，其中包括：1）中方將逐步適當(dāng)降低汽車關(guān)稅；2）2018年6月前在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)范圍內(nèi)開展放開專用車和新能源汽車外資股比限制試點(diǎn)工作。

投資要點(diǎn)：

汽車關(guān)稅逐步降低，進(jìn)口車市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大：1）進(jìn)口車市場逐漸回暖，疊加關(guān)稅降低刺激，進(jìn)口量區(qū)間將上移。過去五年汽車進(jìn)口量維持在100-140萬輛。受益于行業(yè)庫存水平下降，2016年年底汽車進(jìn)口量企穩(wěn)回升。2017年1-9月海關(guān)進(jìn)口量為88.4萬輛，同比增長18.2%，增速不斷提升。2）如果關(guān)稅下降5%，將帶來約4%成本下降，刺激進(jìn)口車銷量增長。當(dāng)前政策條件下，進(jìn)口車?yán)U稅成本包括關(guān)稅、消費(fèi)稅和增值稅，目前關(guān)稅為25%，增值稅17%，消費(fèi)稅根據(jù)車的排量在1%-40%不等，以一輛2.0L排量的進(jìn)口車為例（消費(fèi)稅為5%），關(guān)稅下降5%，我們測算一輛車的進(jìn)口總成本約下降4%左右。

國機(jī)汽車是最大的進(jìn)口車服務(wù)公司，科工金貿(mào)一體化轉(zhuǎn)型帶來增長新動(dòng)力。1）公司主要從事進(jìn)口批發(fā)貿(mào)易業(yè)務(wù)，服務(wù)品牌包括特斯拉、保時(shí)捷、捷豹路虎、克萊斯勒、大眾、通用等一系列知名國際品牌。公司是進(jìn)口車批發(fā)業(yè)務(wù)的龍頭，市占率從2006年2.5%到2014年22.0%，地位穩(wěn)固。受益于增長的進(jìn)口車市場，公司主業(yè)將迎來較高的業(yè)績彈性。2）公司積極實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從單一的貿(mào)易商轉(zhuǎn)向科工貿(mào)金一體的實(shí)業(yè)集團(tuán)。公司積極布局新能源業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2018年10月上市第一批新能源汽車，力爭通過3-5年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)10萬輛新能源乘用車的產(chǎn)能。在雙積分政策落地的政策支持下，新能源將成為公司未來增長新動(dòng)力。

新能源汽車外資股比限制試點(diǎn)工作將在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)開展，彰顯國家發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)決心。《汽車產(chǎn)業(yè)政策》規(guī)定，合資汽車公司外方占股不能超過50%，該政策已經(jīng)實(shí)施20多年。在新能源領(lǐng)域內(nèi)率先放開股比限制政策，促使外資企業(yè)有更多動(dòng)力選擇與自主品牌合資，帶來更先進(jìn)的技術(shù)，提高市場活力和創(chuàng)新力度，顯示了國家發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的決心。大眾和福特已經(jīng)選擇江淮、眾泰合作生產(chǎn)新能源汽車，未來將有更多中外合資新能源企業(yè)誕生，共同推動(dòng)中國新能源汽車行業(yè)均衡發(fā)展。

投資建議：1）汽車關(guān)稅降低，進(jìn)口車市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，推薦國機(jī)汽車（進(jìn)口車服務(wù)商龍頭）。2）新能源汽車外資股比限制或?qū)⒎砰_，特斯拉國產(chǎn)化進(jìn)場有望加速，配套零部件公司業(yè)績彈性大。推薦東睦股份（配套發(fā)動(dòng)機(jī)外殼異形結(jié)構(gòu)件和磁性材料）、建議關(guān)注旭升股份（主要提供變速箱箱體及懸掛、充電器殼體等產(chǎn)品，收入占比不斷提升）、均勝電子（配套駕駛員安全氣囊、方向盤和電池充電系統(tǒng)等多個(gè)系統(tǒng)和部件）、三花智控等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不達(dá)預(yù)期；終端庫存高企、價(jià)格大幅下降，侵蝕行業(yè)盈利；新能源汽車推廣等進(jìn)程低于預(yù)期。