10 月挖掘機銷量 1.05 萬臺（+81%） ，單月銷量達到歷史 10 月的第二高據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017 年 1-10 月份挖掘機累計銷售 11.25 萬臺，同比增長 98%。10 月，挖掘機銷量達 1.05 萬臺，同比增長 81%。10 月挖掘機銷量已達歷史第二高，僅次于 2010 年 10 月的 1.23 萬臺。

預(yù)計 2017 年挖掘機銷量或超 13 萬臺（+90%）；需求恢復(fù)至歷史高峰 6 成我們分析 2012-2016 年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這 5 年期間挖掘機 10 月、11 月、12月銷量都逐月增長。我們保守假設(shè)今年 11-12 月銷量等同于 10 月的 1.05 萬臺，則 2017 年全年挖掘機銷量有望達 13.3 萬臺，全年累計同比增速達 90%。如果今年挖掘機銷量達到 13.3 萬臺，相當(dāng)于恢復(fù)至歷史最高年份 2011 年（17.8 萬臺）的 75%左右?？紤]到 2011 年進口量在 3 萬臺以上，表觀消費量在 21 萬臺以上，相當(dāng)于年需求恢復(fù)至最高年份 2011 年的 60%左右。

10 月挖掘機出口增長近 85%，出口明顯提速2017 年 1-10 月，出口銷量 7478 臺，同比增長 27.50%；2017 年 10 月，出口銷量 871 臺，同比增長 84.93%。

10 月中挖增長最快，達 126%；1-10 月大挖增速最快，達 139%10 月份中型挖機（20~30 噸）挖機銷量為 2507 臺，同比增長 126.1%，1-10 月份大型挖機（30 噸以上）挖機銷量 15612 臺，同比增長 138.7%。大挖和中挖增速高于小挖，主要由于礦山及基建需求較好。

三一、徐工等中國廠家挖機市占率持續(xù)提升10 月份三一、徐工挖機市場占有率分別為 24%和 12%，市占率持續(xù)提升；三一重工在中挖、小挖市場份額保持第一，卡特彼勒在大挖市場保持首位。

工程機械：2018-2020 年持續(xù)向上；挖掘機、汽車起重機等陸續(xù)迎更換高峰我們判斷此輪工程機械復(fù)蘇有望持續(xù)到 2020 年前后，持續(xù)性將超市場預(yù)期。挖掘機、汽車起重機、混凝土機械等重要品種將陸續(xù)迎來更換高峰期。挖掘機壽命較短，將率先迎來更換高峰，2 年之后輪至汽車起重機和混凝土機械。

挖掘機行業(yè)驅(qū)動因素：基建需求回暖、更新需求疊加、競爭格局改善

投資建議：重點推薦：三一重工（中泰 5 月、11 月金股） 、恒立液壓、徐工機械（中泰 6 月、7 月金股） 、柳工。三一重工、徐工集團、柳工居挖掘機內(nèi)資品牌前 3 名，恒立液壓為挖掘機配套液壓油缸、泵閥等產(chǎn)品，成長性較好。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、下游需求復(fù)蘇持續(xù)性風(fēng)險。