【周末專題|液壓國產(chǎn)化正當(dāng)時】

液壓件是機械設(shè)備的關(guān)鍵動力零部件，根據(jù)國際流體動力統(tǒng)計機構(gòu)數(shù)據(jù)，2016年全球需求為282億歐元，其市場主要為德國博世力士樂、日本川崎重工、美國伊頓等企業(yè)主導(dǎo)。近幾年，隨著優(yōu)秀民營企業(yè)前期的技術(shù)研發(fā)和市場積累，液壓國產(chǎn)化進(jìn)程取得重要突破，本期周末專題，我們聚焦于液壓市場與優(yōu)勢企業(yè)。

經(jīng)濟(jì)和政策觀察：根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，10月份中國制造業(yè)PMI51.6，回落0.8個百分點，達(dá)到今年均值水平，制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張的發(fā)展態(tài)勢。受9月PMI基數(shù)較高、“十一”長假季節(jié)因素等影響，10月份生產(chǎn)量和新訂單指數(shù)有所回落，分別為53.4和52.0，但仍位于臨界點之上。產(chǎn)成品庫存略有下降，反映出制造業(yè)需求端正保持著穩(wěn)定的增長，原材料購進(jìn)價格63.4，低于上月5.0個百分點，連續(xù)4個月上升后出現(xiàn)回落。

市場表現(xiàn)分析：本周市場向下震蕩，滬深300指數(shù)下跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.29%，申萬機械設(shè)備板塊下跌2.06%。

機械動態(tài)變化：機械行業(yè)249家上市公司3季度收入同比增長30.9%，增幅較Q2繼續(xù)擴(kuò)大5.2個百分點；凈利潤同比增長131.1%，凈利潤率為5.30%，較去年同期提升2.3個百分點，環(huán)比提升0.08個百分點。總體來看，機械行業(yè)整體經(jīng)營情況保持了向好態(tài)勢。在收入規(guī)模持續(xù)快速增長的情況下，三項費用率得到有效降低，而資產(chǎn)質(zhì)量改善也使得凈利潤得到順利釋放。

機械行業(yè)觀點與組合：當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)保持高增長，而傳統(tǒng)制造業(yè)經(jīng)歷利潤改善后同樣增強了資本支出意愿，形成疊加共振的態(tài)勢。我們認(rèn)為，機械設(shè)備行業(yè)充分受益于制造業(yè)的技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級，而關(guān)鍵技術(shù)突破、優(yōu)質(zhì)高效供給是優(yōu)秀機械設(shè)備企業(yè)的突出價值所在。我們?nèi)匀痪劢褂谶x擇競爭力優(yōu)秀的公司，傳統(tǒng)領(lǐng)域建議關(guān)注市場份額擴(kuò)張、歷史包袱清理徹底、盈利能力提升和資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)的龍頭企業(yè)；新興成長領(lǐng)域，板式家具設(shè)備、鋰電設(shè)備、3C電子設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備和環(huán)衛(wèi)設(shè)備等都呈現(xiàn)出了較強的需求彈性。基于行業(yè)需求回暖，優(yōu)秀企業(yè)財務(wù)改善，我們繼續(xù)給予機械行業(yè)”買入”評級，建議積極關(guān)注需求韌性、結(jié)構(gòu)變遷，重點看好細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)。

近期推薦組合：三一重工、中集集團(tuán)、中國中車，恒立液壓、艾迪精密、鄭煤機、龍馬環(huán)衛(wèi)*、浙江鼎力、弘亞數(shù)控、精測電子*、聯(lián)得裝備*、田中精機*、杰克股份、伊之密；中長期角度，持續(xù)看好鋰電裝備板塊優(yōu)秀企業(yè)表現(xiàn)機會，包括：先導(dǎo)智能、贏合科技、科恒股份*等；建議高度關(guān)注泛半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，包括：晶盛機電*、長川科技、至純科技等。（標(biāo)*為聯(lián)合覆蓋企業(yè)）

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致機械產(chǎn)品需求波動；原材料價格上升壓制企業(yè)盈利能力；匯率變化導(dǎo)致盈利波動；去產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期等。