織制造業(yè)： 前三季度業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)回升， Q3凈利潤增速有所下滑。2017年前三季度，紡織制造業(yè)（ SW紡織制造業(yè)剔除黑牡丹，共35家樣本公司，下同）實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入672.51億元，同比增長15.44%，增速同比提高6.78個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤41.98億元，同比增長22.19%，增速同比提高13.49個(gè)百分點(diǎn)。 2017Q3，紡織制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入245.05億元，同比增長13.6%，增速同比提高0.18個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤14.4億元，同比增長8.73%，增速同比降低37.74個(gè)百分點(diǎn)。前三季度業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)回升的主要原因在于：出口和內(nèi)需弱復(fù)蘇。 部分棉紡織龍頭業(yè)績?cè)鏊偈苋嗣駧派涤绊懚兴禄?盈利能力：毛利率微幅下降、凈利率微幅提升。 2017前三季度，紡織制造業(yè)毛利率18.95%，同比降低0.15個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于成本上升較快；受益于控費(fèi)，凈利率同比提高0.42個(gè)百分點(diǎn)至6.56%。

服裝家紡業(yè)： 前三季度業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)回升。 2017年前三季度， 服裝家紡業(yè)（ SW服裝家紡業(yè)剔除雅戈?duì)枴⒓t豆股份，增加跨境通，共50家樣本公司，下同）實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1160.87億元，同比增長24.92%，增速同比提高11.07個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤93.84億元，同比增長15.89%，增速同比提高18.11個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤77.81億元，同比增長25.99%，增速同比提高26.71個(gè)百分點(diǎn)。 2017Q3， 服裝家紡業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入417.19億元，同比增長27.66%，增速同比提高5.93個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤29.4億元，同比增長13.6%，增速同比提高1.27個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)回升主要得益于終端零售保持弱復(fù)蘇及收購并表等。 多數(shù)子行業(yè)業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)回升。 2017年前三季度，服裝家紡子行業(yè)中，戶外收入增速有所回升，但凈利潤持續(xù)下滑；跨境電商業(yè)績保持快速增長，但增速有所下降；休閑服飾收入增速有所回升，但凈利潤增速有所下降；其他子行業(yè)業(yè)績?cè)鏊倬兴厣?盈利能力： 毛利率凈利率均有微幅下滑。 2017前三季度，服裝家紡業(yè)毛利率同比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)至34.95%，主要受毛利率低的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)拉低及成本上升較快影響所致。受毛利率下降影響, 凈利率同比降低0.44個(gè)百分點(diǎn)至8.29%。營運(yùn)能力有所回升。

投資策略：維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。 行業(yè)三季報(bào)業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)回升。 目前申萬紡織服裝板塊整體估值（ TTM整體法，剔除負(fù)值） 26倍， 低于近幾年行業(yè)平均估值，行業(yè)相對(duì)滬深300估值已經(jīng)是近幾年的底部。 關(guān)注有估值優(yōu)勢(shì)、業(yè)績有望持續(xù)向好的標(biāo)的： 太平鳥、歌力思、安正時(shí)尚、跨境通、搜于特、海瀾之家、森馬服飾、羅萊生活、富安娜等