2017 年初至今，國(guó)防軍工（申萬）指數(shù)下跌 13.03%，跑輸滬深 300 指數(shù) 33.65個(gè)百分點(diǎn)。 軍工行業(yè)前期跌幅較深，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)較為悲觀， 而隨著行業(yè)三季報(bào)的出爐， 經(jīng)歷大幅調(diào)整的軍工行業(yè)整體估值已經(jīng)回調(diào)至 60 倍附近， 回到 14年的水平。 同時(shí)隨著十九大勝利閉幕，軍改成果開始顯現(xiàn)， 四季度各項(xiàng)改革政策或?qū)⒅鸩铰涞兀?軍工行業(yè)的基本面也有望得到大幅改善， 預(yù)計(jì)在 18 年，國(guó)防裝備采購(gòu)將實(shí)現(xiàn)全面提速， 同時(shí)相關(guān)政策的逐步落地也有望提振市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的關(guān)注度。 從投資方向上看， 我們?nèi)匀唤ㄗh尋找確定性較高的投資機(jī)會(huì)，持續(xù)看好低估值的主流軍工白馬，建議關(guān)注未來市場(chǎng)空間比較確定，估值水平比較合理，最先受益于國(guó)防建設(shè)加速的龍頭企業(yè)。 重點(diǎn)推薦中航機(jī)電、 航發(fā)動(dòng)力、中航黑豹、中國(guó)動(dòng)力、四創(chuàng)電子、 海蘭信、 天銀機(jī)電等。

白宮確認(rèn):特朗普將于 11 月 8 日至 10 日訪華。 11 月 8 日至 10 日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將對(duì)中國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問。 這是美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任以來第一次亞太之行， 同時(shí)也意味著特朗普將成為中共十九大之后訪華的第一位外國(guó)元首， 而臺(tái)灣問題、 朝鮮半島問題、 南海問題都將成為本次中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤的重點(diǎn)。我們認(rèn)為， 特朗普本次亞太之行的目的地不僅包括中國(guó)，還包括日本、韓國(guó)、越南、菲律賓， 特朗普的亞太戰(zhàn)略或?qū)⒃诒敬涡谐讨酗@露眉目。 在近一年中，中美關(guān)系表面過渡順利，交往密切，但戰(zhàn)略疑慮并未消除，誤判的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。中長(zhǎng)期而言，隨著中國(guó)繼續(xù)崛起， 兩國(guó)之間的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)同樣不可避免。

美軍方稱中國(guó)轟 6K 訓(xùn)練已接近美國(guó)領(lǐng)土， 試探美防空區(qū)。 美國(guó)防務(wù)新聞網(wǎng)站10 月 31 日?qǐng)?bào)道引述美國(guó)國(guó)防部的表態(tài)稱，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了多次針對(duì)美國(guó)領(lǐng)土關(guān)島的轟炸訓(xùn)練，以便對(duì)美國(guó)空軍在太平洋地區(qū)進(jìn)行作戰(zhàn)的島嶼實(shí)施打擊。我們認(rèn)為， 《 2015 國(guó)防白皮書》 中對(duì)各軍種發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)提出了明確要求，其中要求我國(guó)空軍實(shí)現(xiàn)國(guó)土防空型向攻防兼?zhèn)湫偷霓D(zhuǎn)變。 我國(guó)空軍勢(shì)必將不斷擴(kuò)展其作戰(zhàn)半徑和戰(zhàn)略影響范圍， 這也對(duì)戰(zhàn)機(jī)及其發(fā)動(dòng)機(jī)提出了更高的要求， 預(yù)計(jì)隨著我國(guó)在航空防務(wù)裝備方面的投入不斷加大， 四代機(jī)逐步換裝和五代機(jī)研發(fā)定型， 我國(guó)航空裝備產(chǎn)業(yè)將保持高速增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 國(guó)防裝備訂單交付存在波動(dòng)、 市場(chǎng)大幅調(diào)整。