川財(cái)月觀點(diǎn)

用電端：受益于經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，用電量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。今年前三季度，全社會(huì)累計(jì)總用電量 46,888 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 6.9%；9 月份全社會(huì)總用電量 5,317 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 7.2%；其中，第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量增長(zhǎng)較快，本月同比增長(zhǎng) 11.9%和 11.7%。發(fā)電端：火電月發(fā)電量同比有所下降，水電、核電、風(fēng)電月發(fā)電量增長(zhǎng)較快。9 月份，水電、核電、風(fēng)電月發(fā)電量同比增長(zhǎng) 18.6%、21.9%、46.5%，火電月發(fā)電量同比下降 0.5%。火電發(fā)電量下降的主要原因是 9 月來(lái)水豐沛，水電發(fā)電量上升擠壓了部分火電空間。長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)能源局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前三季度，全國(guó)已淘汰關(guān)停落后煤電機(jī)組約 240 萬(wàn)千瓦，火電累計(jì)利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng) 47 小時(shí)，累計(jì)發(fā)電量同比增加 6.3%，供給側(cè)改革成效正在顯現(xiàn)。結(jié)合行業(yè)另外兩大催化因素：煤炭?jī)r(jià)格回落、煤電聯(lián)動(dòng)政策啟動(dòng)，火電企業(yè)盈利有望迎來(lái)改善。短期來(lái)看，隨著冬季枯水期的到來(lái)，水電發(fā)電量預(yù)計(jì)將有所回落，利好火電企業(yè)提高發(fā)電量?？申P(guān)注具有高業(yè)績(jī)彈性的火電企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：華能國(guó)際、浙能電力。

市場(chǎng)表現(xiàn)

本月滬深 300 上漲 4.07%，公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)下跌 0.98%，行業(yè)漲幅月排名12/28。各子板塊中，電力、燃?xì)?、水?wù)指數(shù)分別下跌 0.88%、3.32%、4.75%。月漲幅前三的個(gè)股為華通熱力、聯(lián)泰環(huán)保、環(huán)能科技，漲幅分別為 23.00%、20.88%、19.89%。月跌幅前三的個(gè)股為銀星能源、渤海股份、建投能源，跌幅分別為 28.61%、21.63%、18.55%。

行業(yè)數(shù)據(jù)

1、9 月全社會(huì)總用電量 5317 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 7.2%；第一產(chǎn)用電量 108 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 3,421 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 5.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量 835%，同比增長(zhǎng) 11.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量 953 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 11.7。

2、9 月全國(guó)總發(fā)電量 5219 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 5.3%；水電 1122 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 18.6%；火電 3623 億千瓦時(shí)，同比下降 0.5%；核電 219 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 21.9%；風(fēng)電 225 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 46.5%；太陽(yáng)能 55.6 億千瓦時(shí)；同比增長(zhǎng) 25.2%。

3、截至 2017 年 11 月 1 日，最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收 581 元/噸，較上月同期下跌 5 元/噸；秦皇島港動(dòng)力煤（山西優(yōu)混）價(jià)格為 712.6 元/噸，價(jià)格與上月價(jià)格持平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求不及預(yù)期；煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)超預(yù)期