投資要點(diǎn)：

本周觀點(diǎn)：

電力：中電聯(lián)發(fā)布2017年前三季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報(bào)告，從用電需求狀況、裝機(jī)規(guī)模及結(jié)構(gòu)等方面做了總結(jié)，并對(duì)四季度用電形勢做出展望。報(bào)告認(rèn)為今年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、夏季高溫，推動(dòng)全社會(huì)用電需求增長良好。1-9月用電量同比增長6.9%，增速提高2.4個(gè)百分點(diǎn)；電力裝機(jī)規(guī)模和結(jié)構(gòu)調(diào)整取得長足進(jìn)步。17.2億千瓦時(shí)的總裝機(jī)規(guī)模世界第一。煤電投資同比下降30.5%，60%以上的新增電源為清潔可再生能源。同期煤電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)觸底回升48小時(shí)，風(fēng)電、光伏同比分別提高135和48小時(shí)、煤電產(chǎn)能過剩、棄風(fēng)限電問題有望得到緩解；另外電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費(fèi)增長動(dòng)力逐步由二產(chǎn)向三產(chǎn)和城鄉(xiāng)居民生活用電轉(zhuǎn)移。雖然今年用電需求同步出現(xiàn)增長，主要由于二產(chǎn)用電的增長有所恢復(fù)，但其用電占全社會(huì)用電比例逐年下降，相比2012年累計(jì)下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)三產(chǎn)和城鄉(xiāng)居民用電比例累計(jì)提高1.9和1個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)四季度國全社會(huì)用電需求繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，全年同比增長6.5%。電力供需總體寬松，部分地區(qū)相對(duì)富余，個(gè)別地區(qū)燃料保供壓力較大。明年煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期增強(qiáng)，行業(yè)盈利底部已現(xiàn)。但電改降低終端用電成本和對(duì)火電企業(yè)“公用事業(yè)”定位屬性的增強(qiáng)限制了電價(jià)大幅上調(diào)的可能性。建議關(guān)注板塊煤電重組帶來了主體性投資機(jī)會(huì)。

燃?xì)猓喝細(xì)夥矫骊兙┧木€北京段順利竣工，年輸氣能力250億立方米，每年可為北京增加0.7億立方米天然氣供應(yīng)，增強(qiáng)北京供氣的可靠和靈活性。繼續(xù)推薦燃?xì)獍鍓K業(yè)績?cè)鲩L確定性個(gè)股，建議關(guān)注百川能源、深圳燃?xì)狻⑺{(lán)焰控股、恒通股份。

繼續(xù)看好板塊四季度表現(xiàn)。前三季度行業(yè)整體營收與利潤繼續(xù)保持高速增長，基金持倉配置處于2013年以來的最低位，板塊動(dòng)態(tài)PE亦為2013年以來的低位。從歷史數(shù)據(jù)看，機(jī)構(gòu)在四季度具備加配環(huán)保行業(yè)的意愿；從戰(zhàn)略配置角度看，環(huán)保行業(yè)存在板塊切換的投資機(jī)遇，繼續(xù)看好環(huán)保行業(yè)四季度表現(xiàn)。我們認(rèn)為，從四季度的維度看，大氣污染壓力依舊存在，環(huán)境稅即將正式施行，治理前端需求有望釋放，監(jiān)測檢測與智慧環(huán)境、大氣污染治理等板塊的投資情緒有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。同時(shí)，第八次全國環(huán)保大會(huì)有望在年內(nèi)召開，將開啟新一輪生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作周期，未來一段時(shí)期的環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)工作將進(jìn)行完善和細(xì)化。

采暖季大氣污染綜合治理繼續(xù)攻堅(jiān)，散燒煤治理繼續(xù)發(fā)力。11月4-8日，京津冀及周邊地區(qū)將迎來一次重污染過程，大氣污染防治任重而道遠(yuǎn)。根據(jù)環(huán)保部的數(shù)據(jù)，截至2017年9月底，共完成散煤清潔化替代200萬戶，替代燃煤近400萬噸，距離年初兩會(huì)中提出的300萬戶改造目標(biāo)仍有差距。從環(huán)保部通報(bào)京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治強(qiáng)化督察結(jié)果看，部分地區(qū)散煤治理進(jìn)展緩慢、散煤整治不徹底現(xiàn)象突出，各地政府“煤改氣”、“煤改電”力度將繼續(xù)加大，并有望蔓延至“2+26”城市以外的其余北方城市，市場空間可期，建議重點(diǎn)關(guān)注迪森股份。

限產(chǎn)、停產(chǎn)整治辦法修訂，加大實(shí)施力度。環(huán)保部近日對(duì)《環(huán)境保護(hù)主管部門實(shí)施限制生產(chǎn)、停產(chǎn)整治辦法》進(jìn)行修改并公開征求意見（以下簡稱“征求意見稿”），征求意見稿中擴(kuò)大了環(huán)境保護(hù)主管部門責(zé)令采取停產(chǎn)整治措施的范圍，增加“未取得排污許可證排放污染物、篡改或偽造監(jiān)測數(shù)據(jù)”等情況，停產(chǎn)、限產(chǎn)整治的要求更為嚴(yán)格，排污企業(yè)為減少停產(chǎn)、限產(chǎn)帶來的損失，將積極減少污染物的亂排放，對(duì)污染物排放數(shù)據(jù)監(jiān)測的要求也將更高。維持公用環(huán)保行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

本周重點(diǎn)推薦個(gè)股：

【百川能源】受益北方“煤改氣”，接駁、售氣、壁掛爐業(yè)務(wù)增長超預(yù)期。

【深圳燃?xì)狻繕I(yè)績穩(wěn)健的白馬龍頭。

【迪森股份】“煤改氣”直接受益標(biāo)的。

【龍凈環(huán)?！抗I(yè)煙氣治理領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。

【清新環(huán)境】EPC與BOT并重，具有超低排放改造核心競爭力。

【聚光科技】環(huán)境監(jiān)測設(shè)備領(lǐng)域龍頭，拓展流域治理等PPP項(xiàng)目。

【中金環(huán)境】“環(huán)境醫(yī)院”逐漸成型，進(jìn)軍危廢拓展環(huán)保大平臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；公司項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。