零售批發(fā)逐周走強(qiáng)，10月銷量符合旺季預(yù)期

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年10月前三周廠家日均零售量為5.6萬(wàn)輛，同比+1.1%。零售銷量在去年同期高基數(shù)壓力下，走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，并呈現(xiàn)逐周回升態(tài)勢(shì)。10月前三周日均批發(fā)量5.9萬(wàn)輛，同比+4.2%。批發(fā)銷量低開(kāi)高走，第三周同比增速達(dá)10.6%。10月迎來(lái)旺季備貨周期，加上主流整車廠商優(yōu)勢(shì)車型拉動(dòng)作用，批發(fā)數(shù)量有望走高?？紤]到傳統(tǒng)旺季需求與部分廠商促銷力度的加大，我們預(yù)計(jì)10月份銷量同比增速有望達(dá)到5%的水平。

自主品牌整體走勢(shì)平穩(wěn)，SUV帶動(dòng)強(qiáng)自主銷量增速提升

SUV繼續(xù)高增長(zhǎng)，帶動(dòng)強(qiáng)自主品牌銷量增長(zhǎng)提速。上汽乘用車10月銷量5.2萬(wàn)輛，同比+28.3%，榮威RX5貢獻(xiàn)2.8萬(wàn)輛，公司1-10月累計(jì)同比+78％。10月上汽通用五菱的寶駿510車型銷量4.5萬(wàn)輛。廣汽傳祺10月銷量4.5萬(wàn)輛，其中GS4、GS8分別銷售2.6、1.0萬(wàn)輛。長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)整體銷量10.8萬(wàn)輛，其中WEY系列合計(jì)銷售1.6萬(wàn)輛。吉利汽車SUV產(chǎn)品矩陣發(fā)力，10月公司總銷量達(dá)12.5萬(wàn)輛，同比+30%，其中博越3.0萬(wàn)輛。強(qiáng)自主品牌在主力SUV車型拉動(dòng)下，銷量有望實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)的增長(zhǎng)。

合資品牌分化情況減弱，日系增速保持領(lǐng)先

合資企業(yè)銷量分化情況減弱，日系持續(xù)快速搶占市場(chǎng)，德系美系平穩(wěn)上升。根據(jù)本田官網(wǎng)，廣汽本田10月終端銷售6.9萬(wàn)輛，同比+9.8%，1-10月累計(jì)同比+9.3%；東風(fēng)本田10月終端銷量6.4萬(wàn)輛，同比+20%，其中CR-V銷量2.0萬(wàn)輛。東風(fēng)日產(chǎn)10月銷量11.4萬(wàn)輛（含進(jìn)口車），同比+18.3%。日系表現(xiàn)良好，銷量維持較高增速。上汽大眾10月銷售19.4萬(wàn)輛，同比+3.1％，其中途觀系列銷售3.8萬(wàn)輛。上汽通用10月銷量20.1萬(wàn)輛，同比+9.4%。環(huán)比+7.8%。德系、美系穩(wěn)中有升。合資品牌當(dāng)月同比增速來(lái)看，日系依舊領(lǐng)先，德系、美系穩(wěn)步提升，增速差異縮小。

豪華品牌繼續(xù)受益消費(fèi)升級(jí)，市場(chǎng)景氣持續(xù)

受益于銷售旺季和國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，豪車市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，二線豪車增速亮眼。10月北京奔馳銷量3.3萬(wàn)輛，同比+16.8%；據(jù)一汽大眾官網(wǎng)，奧迪（含進(jìn)口）銷售5.4萬(wàn)輛，同比+14.5%。一線豪華車品牌新車型推出，有望推動(dòng)銷量新一輪增長(zhǎng)。二線品牌方面，據(jù)通用官網(wǎng)，凱迪拉克10月銷售1.7萬(wàn)輛，同比+36%；據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，沃爾沃10月在華銷量達(dá)1.1萬(wàn)輛，同比+29.5%，1-10月累計(jì)同比+29.9%。我們認(rèn)為豪華車品牌在消費(fèi)升級(jí)大背景下仍是乘用車市場(chǎng)增長(zhǎng)亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)Q4旺季豪華品牌銷量維持高增速。

強(qiáng)產(chǎn)品周期+消費(fèi)升級(jí)，繼續(xù)關(guān)注經(jīng)銷商、強(qiáng)自主品牌

乘用車10月整體銷量走勢(shì)符合旺季預(yù)期。SUV車型維持銷量主力地位，自主高端SUV銷量不斷向上，帶動(dòng)強(qiáng)自主品牌快速增長(zhǎng)；合資品牌分化態(tài)勢(shì)減弱，各大車廠積極布局新產(chǎn)品；豪車領(lǐng)域受益消費(fèi)升級(jí)，部分二線品牌持續(xù)較高增速。建議繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)品周期向上的優(yōu)質(zhì)整車廠商與豪華車增長(zhǎng)受益標(biāo)的：上汽集團(tuán)（自主品牌快速提升）、廣匯汽車(經(jīng)銷商龍頭，豪華車布局完善)、廣汽集團(tuán)(自主、合資齊發(fā)力)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)乏力，汽車產(chǎn)銷增速不及預(yù)期。