集運(yùn)運(yùn)價(jià)維穩(wěn)回升，旺季延續(xù)至四季度，長期看供需格局仍然向好。 上周 SCFI 指數(shù)收于818.73 點(diǎn)，環(huán)比上升 1.48%，其中歐洲航線上漲 4.70%，美線平均上漲 1.54%，進(jìn)入新一輪上行期。短期看，集運(yùn)三季度受國內(nèi)環(huán)保督查及中小航企壓價(jià)影響，運(yùn)價(jià)略低預(yù)期，但根據(jù)運(yùn)量數(shù)據(jù)及往年經(jīng)驗(yàn)看，今年旺季行情有所延遲， Q4 存在超預(yù)期可能。 長期看，集運(yùn)行業(yè)供需邊際改善的大趨勢依然持續(xù)，截止 10 月份全球集裝箱運(yùn)力 2054 萬 TEU，同比增速仍維持在 2.49%的相對低位，且閑置率繼續(xù)降低至 1.74%，同時(shí)美國及歐盟制造業(yè) PMI 均創(chuàng)新高分別達(dá) 60.8 點(diǎn)、 58.1 點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)向好，對華進(jìn)口增速有望繼續(xù)提升。另外新聯(lián)盟對運(yùn)價(jià)支撐初見成效，長期看未來兩年運(yùn)價(jià)有望維持整體回升趨勢，我們依然維持行業(yè)的長期看好，同時(shí)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)中遠(yuǎn)?？卣{(diào)整到位，建議鋪底買入。

十部門發(fā)布快遞綠色包裝指導(dǎo)意見，快遞集中度有望進(jìn)一步上升。 為響應(yīng)十九大加快生態(tài)文明體制的改革，國家郵政局等十部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于協(xié)同推進(jìn)快遞業(yè)綠色包裝工作的指導(dǎo)意見》，要求推進(jìn)快遞包裝的綠色環(huán)?；?，并提出到 2020 年可降解綠色包裝材料比例將提高到 50%，主要快遞品牌電子運(yùn)單占比將達(dá) 90%以上等指標(biāo)要求。該規(guī)劃將有助于增強(qiáng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化，提高行業(yè)運(yùn)營效率，增加綠色快遞服務(wù)產(chǎn)品供給，提高資源利用效率，降低包裝耗用量，長期將利好快遞業(yè)高速綠色發(fā)展。從標(biāo)的方面看，建議關(guān)注高成長消化低估值具備長期投資價(jià)值的韻達(dá)股份、圓通速遞和目前壁壘最高的順豐控股。

維持行業(yè)觀點(diǎn)，推薦快遞、鐵路、航運(yùn)、 航空等行業(yè)；個(gè)股方面建議關(guān)注吉祥航空、 上港集團(tuán)、韻達(dá)股份、建發(fā)股份：快遞： 高成長消化低估值，具備長期投資價(jià)值，推薦低估值的韻達(dá)股份、 圓通快遞； 鐵路：提價(jià)預(yù)期強(qiáng)，受益國企改革紅利，推薦大秦鐵路（量價(jià)齊升）、廣深鐵路（漲價(jià)、盤活資源、混改）； 航運(yùn)： 供給側(cè)出清，需求彈性較大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為受益板塊，推薦中遠(yuǎn)?？兀\(yùn)龍頭，業(yè)績彈性強(qiáng)）； 航空： 需求旺盛，期待暑運(yùn)旺季行情，推薦客座率、航線更優(yōu)的吉祥航空，以及收益混改的中國國航。

個(gè)股組合： 中遠(yuǎn)?？兀\(yùn)周期回暖） /吉祥航空（成長民營航空）建發(fā)股份（金磚會(huì)議催化） /上港集團(tuán)（杭州灣大灣區(qū)） /中儲股份（物流地產(chǎn)） /楚天高速（轉(zhuǎn)型電子） /瑞茂通（受益煤炭回暖） /韻達(dá)股份（高增速消化估值）

回顧基本面及市場變化： 1） 上周交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)下跌 1.24%；跑輸滬深 300 指數(shù) 0.51個(gè)百分點(diǎn)(下降 0.73%）。子行業(yè)板機(jī)場、航空上漲，其中機(jī)場板塊漲幅最大為 4.94%，航空板塊漲幅較小為 2.56%；物流、鐵路、航運(yùn)、公交、公路、港口板塊下跌，其中航運(yùn)板塊跌幅最大為 4.77%，物流板塊跌幅最小為 2.01%。 2）數(shù)據(jù)回顧：中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù) CCBFI 報(bào)收于 1234.48，周上漲 0.6%； CCFI 指數(shù)收于 779.47，上漲 0.5%； BDI 指數(shù)報(bào)收于 1476.00，周下跌 4.5%。