市場(chǎng)出現(xiàn)分化，醫(yī)藥板塊延續(xù)上漲行情。 9 月市場(chǎng)出現(xiàn)分化，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的有色、鋼鐵等周期類板塊低迷回調(diào)，通信電子、食品飲料、汽車、家電等大消費(fèi)類板塊表現(xiàn)活躍。受其影響，醫(yī)藥板塊延續(xù)上漲行情，小幅上漲 2.18%，跑贏大盤(pán) 1.95 個(gè)百分點(diǎn)，在 28 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第 10 位。 子板塊方面，生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和化學(xué)制藥板塊分別上漲 6.30%、 4.16%、 3.21%和 2.40%。醫(yī)藥商業(yè)和中藥板塊延續(xù)上月頹勢(shì)，分別小幅下跌 0.17%和 0.33%。

醫(yī)藥板塊估值處于歷史低位。 截至 9 月 29 日，醫(yī)藥板塊整體估值為38.49 倍，較上月略有增加。醫(yī)藥板塊相對(duì)于全部 A 股（非金融）的估值溢價(jià)率為 32.63%（上月 31.29%），大幅低于過(guò)去十年間 52.44%的歷史均值，估值溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

超七成上市藥企三季報(bào)業(yè)績(jī)“預(yù)喜”。 截至 10 月 20 日， A 股市場(chǎng)共有 176 家醫(yī)藥上市公司公布了 2017 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，智飛生物、東北制藥、麗珠集團(tuán)、理邦儀器、花園生物等 39 家預(yù)增；我武生物、海辰藥業(yè)、奧佳華、樂(lè)普醫(yī)療、安科生物、恩華藥業(yè)、舒泰神等 78 家略增；華蘭生物、迦南科技、衛(wèi)光生物等 17 家續(xù)盈，共計(jì) 134 家業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，“預(yù)喜”比例高達(dá) 76%。業(yè)績(jī)“預(yù)憂”的 42 家上市公司中，科倫藥業(yè)、佐力藥業(yè)、東富龍等 20 家略減；泰合健康、博濟(jì)醫(yī)藥、國(guó)農(nóng)科技、樂(lè)心醫(yī)療 4 家首虧；沃森生物、九安醫(yī)療等 5 家續(xù)虧；太極集團(tuán)、和佳股份、譽(yù)衡藥業(yè)等 8 家預(yù)減。

維生素多數(shù)品種價(jià)格趨于穩(wěn)定。 經(jīng)歷了第三季度維生素價(jià)格的大幅上漲， 10 月份維生素多數(shù)品種價(jià)格趨于穩(wěn)定。部分前期漲幅加大的品種還有所回落。

投資策略： 目前正直三季報(bào)披露季，從上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)披露和已披露情況來(lái)看， 醫(yī)藥行業(yè)逐漸回暖。 年初以來(lái)， A股市場(chǎng)投資風(fēng)格重回業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的軌道上， 臨近年末， 我們認(rèn)為“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?的投資邏輯還將延續(xù)。一方面， 我們堅(jiān)定看好低估值，穩(wěn)增長(zhǎng)的一線白馬品種，如： 云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、 華東醫(yī)藥等；另外，行業(yè)地位穩(wěn)定，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)龍頭股同樣值得重點(diǎn)關(guān)注，這其中包括： 生物疫苗領(lǐng)域的智飛生物、長(zhǎng)春高新等；維生素原料藥領(lǐng)域的新和成、億帆醫(yī)藥、花園生物等；民營(yíng)專科醫(yī)院的美年健康、愛(ài)爾眼科等；以及塵螨脫敏藥物龍頭我武生物等。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 政策推進(jìn)不及預(yù)期；公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期等。