本篇報告為定期財務(wù)數(shù)據(jù)分析報告，目的在于通過數(shù)據(jù)分析，客觀反映行業(yè)和上市公司的成長性、盈利能力、營運能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，雖然不具前瞻性，但卻是我們分析和預(yù)測的基礎(chǔ)。我們選擇了 281 家機械行業(yè)上市公司分 12 個子行業(yè)為樣本，屬于不完全統(tǒng)計，但基本代表上市公司所處細(xì)分行業(yè)特征。

2017 年前三季度機械行業(yè)上市公司經(jīng)濟效益： 12 個細(xì)分行業(yè)的 281 家機械行業(yè)上市公司 2017 年前三季度實現(xiàn)收入 7169.1 億元， 同比上升 28.26%； 凈利潤 377.96 億，同比激增 78%， 符合我們中周期（朱格拉周期）擴張期的判斷，雖然原材料價格大幅上漲，但是規(guī)模效應(yīng)、 產(chǎn)品升級、提價效果好于預(yù)期。

雖然原材料漲價，但是因規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，盈利能力穩(wěn)中有升。 行業(yè)凈利潤率5.27%，同比上升 1.47 個百分點。 受上游原材料價格上漲毛利率略約下降，但下降幅度已較上半年有所改善，且三費明顯改顯。 細(xì)分行業(yè)中， 重型機械、機床、船舶機械三個行業(yè)扭虧為盈，凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，增幅由高及低分別為工程機械 4.60 個百分點、能源裝備 4.31 個百分點、智能裝備 0.65 個百分點。

三季度收入凈利潤增速雙上揚， 原材料價格上漲有所放緩，單季毛利率下降幅度放緩。 Q3 單季行業(yè)整體收入 2535.67 億元，同比增加 32.47%；凈利潤 141.49億元， 同比上升 112.99%。 12 個細(xì)分行業(yè)均在 3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入的正增長，工程機械行業(yè)增長 133.97%，淡季不淡好于預(yù)期。受上游價格上漲行業(yè)綜合毛利率 21.07%，同比下降 0.54 個百分點； 凈利潤率為 5.27%，同比上漲 1.47個百分點， 整體期間費用率為 15.2%，同比下降 0.8 個百分點。

重要財務(wù)指標(biāo)改善： 三季度末存貨 3863.6 億元，同比上升 15.7%，小于收入增速；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 206.2 天，同比減少 13.9 天，周轉(zhuǎn)加快。 大多數(shù)細(xì)分行業(yè)應(yīng)收款項都有明顯向好的變化，其中工程機械、重型機械應(yīng)收占收入比例都有明顯下降，反映下游需求的強勁和回款改善。 前三季度行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為 52.8 億元，與去年同期增加 93.6 億元， 現(xiàn)金流改善明顯， 資產(chǎn)負(fù)債率下降。 收入、 利潤、 現(xiàn)金流同時加快增長， 坐實了新周期預(yù)期。 2017 年前三季度資本支出總額為 317.1 億元，同比增加 5.5%， 部分行業(yè)資本開支明顯回升。

機械行業(yè)最新投資策略： 上行周期， 業(yè)績?yōu)橥酢?今年前三季機械行業(yè)收入和凈利潤快速增長，環(huán)保督查、 部分行業(yè)限產(chǎn)及季節(jié)性因素， 并沒有阻擋機械行業(yè)復(fù)蘇的步伐，這也再次驗證了一年前我們關(guān)于朱格拉周期（中周期）復(fù)蘇的判斷， 雖然原材料上漲對大部分機械行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，但是由于規(guī)模效應(yīng)、 設(shè)備升級、 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化， 完全消化， 三季度業(yè)績超預(yù)期坐實新周期。在市場一直將信將疑的情況下，機械行業(yè)的估值并沒有得到充分反映，前期的回調(diào)更是提供了買入的機會。 維持對行業(yè)推薦的評級，四季度重點推薦工程機械、定制家具、智能裝備、 軌交裝備等行業(yè)龍頭公司： 恒立液壓、 艾迪精密、 三一重工、 弘亞數(shù)控、 智云股份、 杰克股份、 康尼機電、 浙江鼎力。

風(fēng)險提示：下游原材料價格持續(xù)上漲，匯率風(fēng)險。