行業(yè)運(yùn)行情況

上周，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格多數(shù)上漲：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的 207 個(gè)主要化工產(chǎn)品中， 69 個(gè)上漲， 53 個(gè)下跌，其中氯氰菊酯（ 40.0%）、 苯酐（華東）（ 10.6%）、 硫酸（ 98%，長(zhǎng)三角）（ 10.2%） 漲幅居前； 無(wú)水氫氟酸（ -11.2%）、 高密短絲級(jí)漿粕（ -9.4%）、 R32（浙江）（ -8.2%）跌幅居前。

重點(diǎn)產(chǎn)品 1： 減產(chǎn)協(xié)議再延長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)延續(xù)上漲

上周， WTI/Brent 期貨價(jià)格分別上漲 3.2%/2.7%至 55.64/62.07 美元/桶，其中 Brent 期貨價(jià)格刷新兩年新高。 沙特與俄羅斯?jié)u支持全球減產(chǎn)協(xié)議再延長(zhǎng)至 2018 年底， 美國(guó) API 原油庫(kù)存下降。

重點(diǎn)產(chǎn)品 2： 農(nóng)藥延續(xù)漲勢(shì)， 百草枯、菊酯漲價(jià)

華東地區(qū)百草枯價(jià)格上漲 4.5%至 23000 元/噸。 上游吡啶開(kāi)工負(fù)荷低，疊加環(huán)保等因素致浙江、江蘇、山東等地企業(yè)開(kāi)工率較低， 目前主要完成前期訂單。 菊酯行業(yè)整體開(kāi)工仍處于低位， 聯(lián)苯菊酯（ 99%）華東價(jià)格上漲7.7%至 28 萬(wàn)元/噸， 氯氰菊酯價(jià)格跳漲 40%至 14 萬(wàn)元/噸。

重點(diǎn)產(chǎn)品 3： MDI、 TDI 價(jià)格走弱

近期由于低價(jià) Sadara 貨源進(jìn)入， 且旺季需求逐步走低， 本周純 MDI/聚合MDI 華東市場(chǎng)價(jià)分別下跌 4.0%/5.6%至 3.03/2.80 萬(wàn)元/噸。萬(wàn)華 11 月聚合/純 MDI 掛牌價(jià)分別為 2.98/2.98 萬(wàn)元/噸，聚合 MDI 較上月下調(diào) 5200 元/噸，純 MDI 與上月持平， 巴斯夫、 拜耳、 亨斯邁、東曹瑞安等廠家 11 月聚合 MDI 報(bào)價(jià)也均有下調(diào)； TDI 方面， 科思創(chuàng)本周指導(dǎo)價(jià) 4.15 萬(wàn)元/噸，較前期下調(diào) 1500 元/噸， 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)， 華東地區(qū)價(jià)格下跌 7.4%至37750 元/噸，下游高價(jià)抵觸采購(gòu)乏量，現(xiàn)貨交投冷清。

行業(yè)上行趨勢(shì)延續(xù)，供給端因素主導(dǎo)

基于中期視角，我們預(yù)計(jì)行業(yè)景氣整體仍將保持上行趨勢(shì)，主要由于： 1）原油價(jià)格穩(wěn)中有升，對(duì)化工品價(jià)格構(gòu)成支撐； 2）經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，化工品需求端總體穩(wěn)??； 3）國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)持續(xù)趨緩，且環(huán)保因素持續(xù)沖擊。 長(zhǎng)期而言，貨幣政策趨緊背景下，細(xì)分領(lǐng)域龍頭具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能通過(guò)內(nèi)生式發(fā)展持續(xù)提升市場(chǎng)份額，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)化工行業(yè)逐步走向集中和一體化。

聚焦景氣向上子行業(yè)及龍頭企業(yè)，關(guān)注成長(zhǎng)股估值切換

1） 產(chǎn)品景氣向上的子行業(yè)，如桐昆股份（滌綸長(zhǎng)絲）、輝豐股份（農(nóng)藥）、長(zhǎng)青股份（農(nóng)藥）、華魯恒升（尿素）等； 2） 萬(wàn)華化學(xué)、 恒力股份、 恒逸石化、榮盛石化等細(xì)分領(lǐng)域龍頭具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能持續(xù)進(jìn)行內(nèi)生式發(fā)展； 3）國(guó)瓷材料等電子化學(xué)品龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，估值切換后具吸引力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。