銀行三季報重點關(guān)注：負債成本、季末時點存款余額、資產(chǎn)質(zhì)量。1）負債端：存款競爭壓力較大，成本上行拖累凈息差表現(xiàn)。下半年同業(yè)負債及同業(yè)存單監(jiān)管逐步加強以來，銀行業(yè)（尤其中小行）的存款競爭壓力加大，部分銀行存款成本提升拖累息差表現(xiàn)；部分銀行負債端定價策略相對穩(wěn)健保守，存款規(guī)模增速不高。2）季末時點的存款余額數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動，但日均基本穩(wěn)定。時點數(shù)據(jù)波動主要由于在存款整體競爭壓力較大的情況下，季末時點存款數(shù)據(jù)、流動性指標考核等因素綜合作用。25家銀行中，有12家銀行9月末存款余額較6月末有所下降。3）資產(chǎn)質(zhì)量改善VS撥備覆蓋率VS利潤增速。從三季報情況來看，銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善邏輯增強，在撥備覆蓋率充足的情況下，歸母凈利潤釋放空間較大。25家上市銀行中，僅有5家銀行不良率上升，其余表現(xiàn)為企穩(wěn)或下降。其中，農(nóng)行、招商、常熟銀行等6家銀行不良率與不良余額雙降。在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好的情況下，企業(yè)盈利能力不斷改善，預(yù)計銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量將進一步好轉(zhuǎn)，未來凈利潤增速有望繼續(xù)提升。

收入端逐季改善，國有大行撥備前利潤高增長：1）收入端逐季改善：利息凈收入提速明顯。25家上市銀行前三季度營業(yè)收入同比增速為0.74%，由負轉(zhuǎn)正。除了營改增基數(shù)效應(yīng)影響減弱外，大部分銀行的利息凈收入增速較上半年有所提升。其中，國有大行提升接近2.5pc，提升幅度最大。手續(xù)費及傭金收入降幅收窄。前三季度上市銀行手續(xù)費及傭金收入同比增速仍為負增長，但較上半年降幅收窄超過1pc至-0.98%。2）國有大行撥備前利潤高增長。國有大行PPOP增速達到4.95%，比上半年增速提升超過1.4pc，遠高于上市銀行平均水平，盈利能力優(yōu)勢明顯。主要由于國有大行經(jīng)營穩(wěn)健，規(guī)模穩(wěn)步增長；凈息差在行業(yè)內(nèi)率先企穩(wěn)回升，對收入利潤貢獻明顯。

資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，同業(yè)端持續(xù)收縮，存款增長乏力：1）資產(chǎn)端：貸款增速放緩，同業(yè)和非標規(guī)模繼續(xù)壓縮，債券投資有所增加。9月末，上市銀行總資產(chǎn)規(guī)模約為146.3萬億，相比16年末增長5%，相比6月末增長0.82%；9月末上市銀行貸款較6月末增長2.08%，三季度貸款增速有所放緩。同業(yè)資產(chǎn)較6月末減少4.74%，持續(xù)保持收縮趨勢。此外，投資資產(chǎn)上，三季度銀行增加債券投資近9000億，減少非標規(guī)模6300多億。2）負債端：單季度存款增長乏力，同業(yè)存單+同業(yè)負債占比持續(xù)收縮，考核壓力不大。隨著同業(yè)存單納入同業(yè)負債考核落地，3季度同業(yè)存單規(guī)模共壓縮接近1000億。目前若剔除結(jié)算性存款，大部分銀行同業(yè)存單+同業(yè)負債占比低于33%，符合監(jiān)管要求。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑，金融監(jiān)管力度超預(yù)期