看好集成電路測(cè)試設(shè)備前景，持續(xù)推薦長(zhǎng)川科技

受益于全球芯片產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移及國(guó)家戰(zhàn)略的推動(dòng)，以光刻、刻蝕、測(cè)試設(shè)備為代表的國(guó)產(chǎn)集成電路設(shè)備行業(yè)成長(zhǎng)空間可觀。考慮到整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的快慢，目前最看好的是測(cè)試設(shè)備的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性，持續(xù)推薦長(zhǎng)川科技。

中國(guó)成為集成電路全球最大市場(chǎng)，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移釋放設(shè)備需求

國(guó)內(nèi)集成電路裝備市場(chǎng)需求旺盛。SEMI數(shù)據(jù)顯示，2017年全球集成電路市場(chǎng)規(guī)?；蛟鲋?,465億美元，中國(guó)是最大市場(chǎng)，2017年規(guī)?；虺?,300億美元。集成電路制造產(chǎn)能轉(zhuǎn)向中國(guó)是大勢(shì)所趨，SEMI預(yù)計(jì)，2017~20年全球投產(chǎn)晶圓廠62座，其中26座將設(shè)于中國(guó)。產(chǎn)能轉(zhuǎn)移既有生產(chǎn)線數(shù)量的大幅增加，也有先進(jìn)工藝的持續(xù)導(dǎo)入，由此帶來(lái)的設(shè)備需求十分可觀。根據(jù)草根調(diào)研的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，設(shè)備占晶圓廠總投資的比重約為60-85%，其中光刻30%、刻蝕20%、測(cè)試10%、CVD&PCD25%。

從競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程來(lái)看，更看好測(cè)試設(shè)備業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性

集成電路測(cè)試設(shè)備分為測(cè)試機(jī)、分選機(jī)和探針臺(tái)等，貫穿芯片驗(yàn)證、晶圓檢測(cè)、成品測(cè)試三大生產(chǎn)過(guò)程。SEMI預(yù)計(jì)，2017年全球測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)空間約為200億元，國(guó)內(nèi)約20億元但正處于高速增長(zhǎng)過(guò)程中。考慮到整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的快慢，目前最看好測(cè)試設(shè)備的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性，持續(xù)推薦長(zhǎng)川科技。

長(zhǎng)川科技：技術(shù)日漸成熟獲認(rèn)可，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超預(yù)期

公司設(shè)備在國(guó)產(chǎn)品牌中具備明顯優(yōu)勢(shì)。調(diào)研信息顯示，測(cè)試機(jī)精度達(dá)到國(guó)內(nèi)最高水平，分選機(jī)速度高于國(guó)產(chǎn)其他品牌，人員配置和服務(wù)響應(yīng)也優(yōu)于國(guó)外品牌。在全球產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)下，公司產(chǎn)品已開(kāi)始獲得國(guó)內(nèi)外主流封裝企業(yè)的認(rèn)可，后續(xù)或?qū)⒃谔结樑_(tái)等新產(chǎn)品層面進(jìn)一步升級(jí)，成長(zhǎng)空間可觀。公司前三季度收入與歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)70%與79%，其中Q3單季歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約14倍。我們預(yù)計(jì)，公司2017~19年凈利潤(rùn)分別為0.57、0.76、0.97億元，2018年業(yè)績(jī)存在較大超預(yù)期可能。

機(jī)械行業(yè)前三季度業(yè)績(jī)回顧：成長(zhǎng)板塊持續(xù)向好，周期板塊盈利復(fù)蘇

2017年機(jī)械行業(yè)進(jìn)入新的向上成長(zhǎng)周期，前三季度以工程機(jī)械為代表的周期板塊和以鋰電設(shè)備為代表的成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。周期性細(xì)分板塊中，工程機(jī)械強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，主因是基建與房地產(chǎn)雙重拉動(dòng)和更新需求釋放；受益煤價(jià)回暖，煤企盈利復(fù)蘇也已傳導(dǎo)至煤炭機(jī)械制造端；成長(zhǎng)性細(xì)分板塊中，鋰電設(shè)備下游需求保持高速增長(zhǎng)，鋰電設(shè)備行業(yè)正完成從量到質(zhì)的提升，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭企業(yè)拉動(dòng)行業(yè)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)；此外在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力升級(jí)和市場(chǎng)需求擴(kuò)張的背景下，機(jī)器人、智能儀表、冷鏈設(shè)備等成長(zhǎng)性行業(yè)近年也保持著較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)政策轉(zhuǎn)向?qū)е孪掠涡枨蟮陀陬A(yù)期；集成電路國(guó)產(chǎn)化速度不及預(yù)期。