供需雙弱， 去庫存速度趨緩。 本周國內(nèi)鋼材市場價格先揚后抑，周后期價格走弱主要是受成交縮減的影響。成本端，本周國內(nèi)鋼坯整體趨高調(diào)整，部分地區(qū)燒結(jié)停限產(chǎn)壓力持續(xù)，鋼坯供應(yīng)收減，鋼廠挺價意愿強烈。需求端持續(xù)偏弱、供給端依舊受到環(huán)保限產(chǎn)影響導(dǎo)致 10 月鋼材市場供需整體處于弱平衡狀態(tài)，但考慮到11 月易遭遇重污染天氣，限產(chǎn)力度也會相應(yīng)加大，鋼價大幅下滑可能性較小。本周庫存持續(xù)下降但降幅明顯收窄，去庫存速度放緩，短期市場信心不足，下游采購積極性較低，商家擔(dān)憂冬儲訂貨成本過高，降價出貨意愿增強。預(yù)計下周鋼價或偏弱震蕩運行。本周鋼材產(chǎn)品加權(quán)價格變動-0.24%至 4353 元/噸；螺紋、高線分別變化-0.19%、 -0.41%至 4078、 4360 元/噸；熱卷、冷軋、中板分別變動-1.36%、0.46%、 -0.77%至 4158、 4753、 4168 元/噸；另外無縫管、焊管、無取向硅鋼、取向硅鋼價格分別變動 0%、 0.45%、 0%、 0%至 5350、 4485、 6100、 12600 元/噸。不銹鋼 300 系熱軋和不銹鋼 400 系熱軋分別變動 0%、 0%至 17000、 8800 元/噸。

鐵礦石市場弱勢運行。 外礦供給端，上周（ 10/14-10/20）北方六大港口進(jìn)口礦到港量 1044.6 萬噸，環(huán)比減少 280.5 萬噸。國產(chǎn)礦供給，根據(jù) 10 月 20 日數(shù)據(jù)，國產(chǎn)礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率 64%，環(huán)比下降 1.9 個百分點；需求端，鋼廠高爐開工率71.13%，降 2.35 個百分點，產(chǎn)能利用率 80.03%，降 1.75 個百分點。本周進(jìn)口 PB粉礦 61.5%、唐山鐵精粉 66%分別變化-1.7%、 0%至 462、 550 元/噸。 焦炭價格大幅下跌。 供給端， 全國焦企產(chǎn)能利用率 75.47%， 較上周降低 0.22 個百分點； 110家樣本鋼廠焦炭庫存增 0.09 天至 13.04 天。本周山西焦炭、主焦精煤分別變化-11%、 0%至 1625、 1450 元/噸。另外廢鋼、硅鐵價格分別變化 1.9%、 6.9%至 1931、6600 元/噸。

噸鋼毛利持續(xù)上漲。 本周螺紋鋼、高線、熱卷、冷板、中板利潤較上周分別變化83、 76、 43、 111、 65 元至 965、 1121、 881、 969、 850 元/噸。 鋼材社會庫存持續(xù)下降。 本周鋼材社會庫存變化-0.62%至 999 萬噸，其中熱軋、冷軋、中板、螺紋、高線庫存分別變化 0.46%、 -2.35%、 -1.66%、 -1.11%、 1.79%至 206、 114、 103、445、 132 萬噸。 主要港口鐵礦石庫存較上周變化 3.16%至 13594 萬噸。

投資建議： 目前市場對采暖季限產(chǎn)預(yù)期充分， 短期供給端較難有超預(yù)期的表現(xiàn)， 4季度重點關(guān)注需求變化。 長期來看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率緩慢提高，供需緊平衡局面會維持較長時間，鋼企仍會保持較高盈利中樞。板材需求受環(huán)保和季節(jié)因素影響更小，價格相對長材走勢更強，建議配置板材為主，估值較低的優(yōu)質(zhì)鋼鐵股，推薦汽車、家電板龍頭寶鋼股份，長材和板材并駕齊驅(qū)的馬鋼股份，噸鋼市值較低的新鋼股份，有行業(yè)整合預(yù)期的鞍鋼股份，有轉(zhuǎn)型預(yù)期的南鋼股份。本期重要信息回顧：

中鋼協(xié)： 10 月鐵礦石進(jìn)口預(yù)警監(jiān)測報告