事件：

2017 年 10 月 31 日，中國(guó)電信發(fā)布公告， 2018 年中國(guó)電信引入光纖和室外光纖采購(gòu)項(xiàng)目已具備招標(biāo)條件，現(xiàn)進(jìn)行資格預(yù)審。本次采集內(nèi)容包括： 1）引入光纜（蝶形引入光纜、圓形引入光纜、隱形光纜、室內(nèi)外引入光纜等），招標(biāo)規(guī)模約 400萬(wàn)芯公里； 2）室外光纜（蝶形引入光纜、圓形引入光纜、隱形光纜、室內(nèi)外引入光纜等），招標(biāo)規(guī)模約 5000 萬(wàn)芯公里。

招商點(diǎn)評(píng)：

運(yùn)營(yíng)商陸續(xù)開(kāi)展光纜集采，規(guī)模增長(zhǎng)明顯，光纖需求持續(xù)高景氣。 根據(jù)公告顯示，本次中國(guó)電信開(kāi)啟的光纜招標(biāo)主要為了滿足 2018 年的光纖需求，規(guī)模共計(jì)達(dá) 5400 萬(wàn)芯公里，其中引入光纜規(guī)模約 400 萬(wàn)芯公里，室外光纜規(guī)模約5000 萬(wàn)芯公里，相比 2014 年 2150 萬(wàn)芯公里，去年的 3500 萬(wàn)芯公里的規(guī)模明顯增加（相比去年集采量增長(zhǎng) 50%以上），而且從三大運(yùn)營(yíng)商近年來(lái)的集采規(guī)模來(lái)看，招標(biāo)的節(jié)奏明顯加快，規(guī)模也持續(xù)大幅提升。我們認(rèn)為在中國(guó)移動(dòng)“固移融合”的全國(guó)布局的情況下，“南電信北聯(lián)通”寬帶格局已經(jīng)被打破， FTTX 面向全國(guó)覆蓋將持續(xù)推動(dòng)光纖市場(chǎng)未來(lái) 2-3 年需求。此外隨著5G商用的逐漸來(lái)臨，光纖承載網(wǎng)絡(luò)的提前建設(shè)將成為光纖市場(chǎng)新的增量需求，預(yù)計(jì)近期中國(guó)移動(dòng)也即將啟動(dòng)規(guī)模光纜集采，行業(yè)需求高景氣持續(xù)。

產(chǎn)能供給緊張和競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，限價(jià)有望松動(dòng)。 一方面，需求增長(zhǎng)持續(xù)快于產(chǎn)能供給增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)光棒產(chǎn)能再 7700 噸左右，光棒需求預(yù)計(jì)超過(guò) 9000 噸，因此海外和散纖價(jià)格也處于持續(xù)上漲；另一方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，掌握光棒的廠商通過(guò)增強(qiáng)對(duì)下游企業(yè)的掌控力，也形成了對(duì)運(yùn)營(yíng)商一定的議價(jià)能力。此外，據(jù)了解電信今年實(shí)際光纖用量超過(guò)去年集采量，且因?yàn)槿ツ昙上迌r(jià)較低，廠商供貨積極性不高，因此我們判斷本次電信集采限價(jià)有望提高限價(jià)或不設(shè)限價(jià)的可能。

堅(jiān)定看好 5G 時(shí)代光纖行業(yè)確定性，光纖龍頭穿越周期的低估值優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)。 在全球流量爆發(fā)大背景下，全球光纖化勢(shì)不可擋，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商高景氣持續(xù)、海外“量?jī)r(jià)齊升”、產(chǎn)業(yè)走向寡頭格局、 5G 需求拉動(dòng)等因素共同驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)未來(lái)三年景氣持續(xù)確定性高，特別是海外和 5G 需求有望持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)我國(guó)龍頭企業(yè)光棒一體化加速升級(jí)，以及多元化發(fā)展提供了穿越周期持續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)力。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期， 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)。