中國電信啟動 2018 年光纜集采，規(guī)模約 5400 萬芯公里

10 月 31 日，中國電信正式啟動 2018 年引入光纜集采和室外光纜集采，其中引入光纜、室外光纜招標(biāo)規(guī)模分別約為 400 萬、 5000 萬芯公里，總規(guī)模約 5400 萬芯公里，預(yù)計使用時間為 2018 年。 2017 年中國電信公開招標(biāo)集采光纖用量為 3500 萬芯公里。此次集采量較 2017 年集采量進一步提升，超出市場預(yù)期。截至 2017 年 9 月末，中國移動、中國電信有線寬帶用戶已分別達(dá) 1.03 億、 1.31 億，中移動經(jīng)過兩年大規(guī)模建設(shè)，固定寬帶業(yè)務(wù)已有趕超之勢。我們認(rèn)為，電信此次集采超預(yù)期，主要是源于進一步加強固定寬帶建設(shè)以避免被移動大幅趕超的需要。

與市場不同的觀點：光纖光纜維持高景氣，企業(yè)寬帶拉動需求增長

市場普遍認(rèn)為光纖到戶需求增速下滑，而 5G 建設(shè)尚未到來，因此光纖光纜需求有限，對未來光纖光纜的行業(yè)景氣度存疑。我們認(rèn)為，在運營商大連接戰(zhàn)略下，運營商將加大對企業(yè)寬帶的投入，從而提升對光纖光纜的需求。與眾不同的邏輯有： 1）中西部固定寬帶覆蓋率落后，未來需求待釋放；2）預(yù)計明年光纖光纜供給缺口率 5%，增量在于企業(yè)寬帶。

與眾不同的邏輯 1：中西部固定寬帶覆蓋率落后，未來需求待釋放

隨著我國光纖到戶部署的逐漸完善，發(fā)達(dá)地區(qū)的家庭寬帶覆蓋率逐步提高，而中西部等較落后地區(qū)的固定寬帶覆蓋率則較為落后。根據(jù) BDA（中國寬帶發(fā)展聯(lián)盟）截至 17 年第二季度末的數(shù)據(jù)顯示，目前東部寬帶普及率達(dá)到82.4%，西部普及率為 62%，中部普及率為 56.3%。中西部地區(qū)寬帶覆蓋率距離寬帶中國 70%的目標(biāo)還有一段差距，從當(dāng)前中西部寬帶覆蓋率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，未來中西部寬帶建設(shè)需求較大。

與眾不同的邏輯 2：預(yù)計明年光纖光纜供給缺口率 5%，增量在于企業(yè)寬帶

中國移動啟動大連接戰(zhàn)略，目標(biāo)到 2020 年連接數(shù)量較 2015 年實現(xiàn)“翻一番”，隨著我國光纖到戶部署漸趨完善，未來連接發(fā)力點將轉(zhuǎn)向企業(yè)連接和物聯(lián)網(wǎng)。相比家庭寬帶用戶，企業(yè)寬帶市場是一個被忽略的市場。根據(jù)我們的測算，企業(yè)寬帶光纖光纜用量預(yù)計可能為 1.54 億芯公里。我們預(yù)測，2018 年底國內(nèi)光棒實際產(chǎn)量約為 9500 噸；2018 年三家運營商光纖需求量2.8 億芯公里左右，考慮廣電等其他行業(yè)對光纖光纜的需求，預(yù)計 2018 年國內(nèi)光棒需求約 1 萬噸， 2018 年年底國內(nèi)光棒供給缺口率預(yù)計約為 5%。

投資建議

光纖光纜行業(yè)維持高景氣，推薦行業(yè)龍頭亨通光電（預(yù)計公司 2017-2019年凈利潤分別為 22.5/32.7/39.7 億元），關(guān)注中天科技。

風(fēng)險提示：運營商集采不及預(yù)期；企業(yè)寬帶建設(shè)不及預(yù)期。