行業(yè)要聞回顧：（ 1） 發(fā)改委要求立即開展煤價巡查；（ 2） 秋冬大氣治理攻堅戰(zhàn)擴至 8 省 河南企業(yè)限停產不一刀切；（ 3） 全國煤炭行業(yè)進入有序去產能階段 部分退出煤礦延長退出；（ 4） 環(huán)保稅開征箭在弦上 地方可自主確定稅額標準；（ 5） 山西大同市全力推進火電企業(yè)超低排放。

國際煤價：動力煤價格全面下跌，焦煤價格穩(wěn)中有跌。（ 1）美元指數(shù)上漲、原油價格上漲。美元指數(shù)收于 94.64， 上漲 1.62%，布倫特原油期貨價格收于 59.30 美元/桶， 上漲 3.62%。（ 2）國際港口動力煤價格全面下跌。 紐卡斯爾動力煤價格跌至 97.35 美元/噸， 下跌 1.20%。（ 3） 澳洲峰景礦硬焦煤價格下跌，收于 193.50 美元/噸（環(huán)比下跌 1.53%）。

國內煤價：港口動力煤價下跌，焦煤價格弱勢維穩(wěn)。（ 1）環(huán)渤海動力煤指數(shù)下跌至 582 元/噸， 周環(huán)比下跌 1 元/噸， 秦皇島 Q5000K 動力煤平倉價收于 711 元/噸， 周環(huán)比下降 9 元/噸；（ 2）焦煤價格穩(wěn)定，京唐港山西產主焦煤價格維持在 1650 元/噸；（ 3）無煙煤價格持平，噴吹煤價格持平。

國內庫存：秦港庫存下降，電廠庫存上升，焦煤港口庫存下降。（ 1）本周，秦皇島港庫存 705 萬噸， 周環(huán)比下降 12 萬噸，廣州港庫存 237.3 萬噸，下降 2.8 萬噸。（ 2）六大電廠庫存 1115.97 萬噸， 周環(huán)比上升 158.72 萬噸，日耗煤 61.16 萬噸，環(huán)比下降 2.5 萬噸/天，可用天數(shù)上升至 18 天。（ 3）京唐港煉焦煤庫存 63.6 萬噸， 周環(huán)比下降 16.4 萬噸，國內大中型鋼廠焦煤可用天數(shù) 14 天， 與上周持平。

投資策略： 焦企開工率下降，短期煤價仍偏弱。 近期煤炭行業(yè)呈現(xiàn)供需兩弱格局，期貨盤面走勢膠著。從煤價來看，短期動力煤價繼續(xù)承壓，但受大力度安檢、環(huán)保、露天礦征地滯后等影響，整體供需偏緊，疊加大秦線進入檢修期（ 10 月 25 日至 11 月 15 日），即將進入冬儲旺季的煤價預計高位震蕩。近期焦炭現(xiàn)貨價格持續(xù)下滑，內蒙焦企開始虧損，疊加環(huán)保限產因素， 焦企開工率有所下滑，若焦企持續(xù)成本倒掛將倒逼焦化廠限產， 直至焦煤降價，短期焦煤價格繼續(xù)承壓。我們認為煤價高位震蕩，行業(yè)供需基本面仍樂觀，中長期來看煤價有望維持在中高位，在期貨充分回調疊加業(yè)績催化，板塊或存在一波比較好的反彈行情。主要看好低估值及國企改革催化的煤炭股， 潞安環(huán)能、西山煤電、山煤國際、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國神華、露天煤業(yè)等。

風險提示： 流動性偏緊；經(jīng)濟增速不及預期；政策調控力度過大；水電出力上漲過快等。