行業(yè)走勢(shì)回顧：上周（10.23-29）計(jì)算機(jī)(中信)指數(shù)下跌0.32%，滬深300指數(shù)上漲2.42%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.85%，中信計(jì)算機(jī)行業(yè)175只個(gè)股中，上漲公司家數(shù)為84只。年初行業(yè)估值回落后，6月初我們最早在市場(chǎng)提出從PEG指標(biāo)看計(jì)算機(jī)行業(yè)成長(zhǎng)股已經(jīng)具備估值吸引力，引發(fā)行業(yè)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情；7月上旬我們又最先在市場(chǎng)（也是最早，甚至先于策略團(tuán)隊(duì)）提出超跌科技藍(lán)籌行情在下半年回歸的觀點(diǎn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)出現(xiàn)龍頭領(lǐng)漲的板塊性行情。目前看，計(jì)算機(jī)行業(yè)較多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)明年估值仍在30倍上下，具有估值切換空間，我們尤其看好央企混改、軍工信息、信息安全、企業(yè)信息化、云計(jì)算、人工智能等方向，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦啟明星辰、用友網(wǎng)絡(luò)、漢得信息、今天國(guó)際、衛(wèi)士通、中電廣通。

三季報(bào)基金持持股比例進(jìn)一步下降，集中度提升：基金三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，基金計(jì)算機(jī)行業(yè)的持倉(cāng)絕對(duì)值和比例均繼續(xù)下降。由于中報(bào)披露口徑與三季報(bào)和一季報(bào)不同，我們主要比較后兩者數(shù)據(jù)。截止三季報(bào)，基金在計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉(cāng)市值達(dá)到202.2億，相較一季報(bào)的312.8億下降35.4%。以市值統(tǒng)計(jì)，基金在計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉(cāng)排名前20的公司累計(jì)持倉(cāng)達(dá)到143.4億，占比70.7%；一季報(bào)同期數(shù)據(jù)分別為198.2億和63.3%，表明一方面機(jī)構(gòu)在減少計(jì)算機(jī)行業(yè)配置比重，另一方面，在計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)部，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例進(jìn)一步集中。

三季報(bào)預(yù)告增速區(qū)間7.8%-29.5%，近三分之一公司實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)：中信計(jì)算機(jī)指數(shù)139家公司披露了三季報(bào)預(yù)告，采用整體法，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)間為7.8%-29.5%，而2016年三季報(bào)同樣本公司的行業(yè)凈利潤(rùn)增速為51.4%，由于2016年口徑包含大量外延并表，所以增速較高。2017年的預(yù)告基本反映行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)情況，符合市場(chǎng)預(yù)期，其中增速平均值在100%以上的公司占比13.7%，增速在50%-100%的公司占比11.5%，增速在30%-50%的公司占比15.1%，增速在0-30%的占比32.3%，如果把30%作為快速增長(zhǎng)的分界線，那么計(jì)算機(jī)行業(yè)增長(zhǎng)較快的公司占比達(dá)到40.3%左右，72.6%的公司實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)調(diào)整空間有限：部分龍頭的成長(zhǎng)與估值匹配+機(jī)構(gòu)較低倉(cāng)位+政策轉(zhuǎn)向+熱門主題龍頭大漲點(diǎn)燃風(fēng)險(xiǎn)偏好，是本輪行業(yè)上漲的四個(gè)核心原因。計(jì)算機(jī)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)一般可以分為兩大類：成長(zhǎng)類公司的股價(jià)主要由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)（看利潤(rùn)增長(zhǎng)）、主題性公司的股價(jià)主要由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)（看估值彈性）。在行業(yè)連續(xù)反彈后，較多容易判斷估值的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，如啟明星辰、用友網(wǎng)絡(luò)（分拆業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)ERP業(yè)務(wù)明年估值仍不到30倍）、漢得信息、東方國(guó)信、太極股份、廣聯(lián)達(dá)、飛利信、今天國(guó)際、華宇軟件等，Wind的2018一致預(yù)期PE多在20倍到30倍之間，具有估值切換空間，在經(jīng)歷九月下旬的短暫調(diào)整后，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股再度迎來布局機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)展低于預(yù)期；人工智能進(jìn)展低于預(yù)期。